4月11日消息，最新初版的一期財(cái)新周刊以較長(zhǎng)的篇幅報(bào)道了電子煙監(jiān)管風(fēng)暴。

財(cái)新周刊報(bào)道稱，被認(rèn)定為新型煙草制品且參照卷煙監(jiān)管，一句話框定了電子煙行業(yè)的制度天花板，但是否完全納入煙草專賣專營(yíng)體系，仍存模糊空間。

財(cái)新周刊認(rèn)為，參照卷煙監(jiān)管，意味著過(guò)去數(shù)年以科技為名，在資本、渠道、銷售規(guī)模上狂飆突進(jìn)的電子煙“一夜回到解放前”，或?qū)㈩愃苽鹘y(tǒng)煙草專賣管制，即對(duì)煙草制品的生產(chǎn)、銷售和進(jìn)出口業(yè)務(wù)實(shí)行壟斷經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一管理，這讓原本火熱的市場(chǎng)大為失望，追捧情緒急速降溫。

面對(duì)思摩爾和悅刻股價(jià)被腰斬的情形，一名中國(guó)香港地區(qū)二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人稱，在政策完全明朗前，電子煙行業(yè)會(huì)經(jīng)歷一輪股價(jià)調(diào)整。各家估值判斷需要作兩方面調(diào)整，一是市場(chǎng)總量的想象空間受限，二是增速能否保持。電子煙如果被實(shí)行專賣，公司價(jià)值將全面對(duì)標(biāo)傳統(tǒng)煙草公司的市盈率等指標(biāo)來(lái)調(diào)整。

財(cái)新周刊分析稱，最悲觀的一種判斷是，電子煙從此被納入煙草專賣體系，由煙草專賣局統(tǒng)一管控，這也是中國(guó)煙草總公司最希望看到的。中煙總公司與煙草專賣局為一套機(jī)構(gòu)、兩塊牌子，自上世紀(jì)80年代起對(duì)中國(guó)煙草行業(yè)的人、財(cái)、物，生產(chǎn)、銷售、出口等進(jìn)行統(tǒng)一管理。具體而言，各地的中煙工業(yè)公司負(fù)責(zé)卷煙的生產(chǎn)；各地的煙草商業(yè)公司負(fù)責(zé)卷煙的批發(fā)銷售，與地方煙草專賣局也是同一套機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，另一種可能是牌照制，提高準(zhǔn)入門檻，這反被頭部電子煙企業(yè)視為提高市場(chǎng)份額的良機(jī)，但若中煙總公司通過(guò)控制電子煙的原料尼古丁，從上游限量，仍會(huì)極大影響行業(yè)整體增長(zhǎng)；此外，電子煙加征稅種也被提上議程，勢(shì)必壓縮產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。

高臨咨詢一名電子煙產(chǎn)業(yè)專家表示，電子煙在國(guó)內(nèi)有200萬(wàn)從業(yè)人員，算上輻射范圍可能有350萬(wàn)，不可能一刀切砍掉，肯定是規(guī)范化管理。

一名接近中煙的人士告訴財(cái)新，中煙內(nèi)部的態(tài)度是，電子煙肯定得專賣，因?yàn)橐ǘ娮訜熇麧?rùn)的天花板，如果不走專賣制，就無(wú)法限制其銷量和利潤(rùn)。

限制銷量的方式之一便是限制電子煙上游的原料。電子煙中的尼古丁通常采取煙葉提取的方式，不直接使用卷煙廠的煙葉而是其生產(chǎn)廢料。按照中煙生產(chǎn)的程序，收納煙葉廢棄品的化工廠需要和其簽訂合作協(xié)議，電子煙中的尼古丁就來(lái)自這些化工廠。

電子煙品牌商人士稱，即便不專賣，掌控著煙草產(chǎn)業(yè)的中煙也能實(shí)現(xiàn)對(duì)電子煙原料的控制。中煙在前幾年曾減少過(guò)一次煙葉廢料的供應(yīng)量，市場(chǎng)上尼古丁的價(jià)格一下子就上漲了，小型電子煙企業(yè)買不到尼古丁的情況常有，這也是行業(yè)經(jīng)常缺貨的原因之一。

在最終政策沒(méi)有出臺(tái)之前，一切都還是未知數(shù)。