煙草在線據Motley Fool報道編譯　　目前，雷諾美國已經成功并購羅瑞拉德煙草公司，美國煙草業雙寡頭壟斷的局面已經形成。那么，美國煙草市場還有進一步融合的空間嗎？

　　很多分析師都認為，答案是肯定的。而且全球卷煙巨頭菲莫國際公司很可能是其前母公司奧馳亞的最佳并購對象。不過，從各個方面來講，這種并購猜想都是不可能實現的。

　　卷煙業下降趨勢不可逆轉

　　卷煙行業是一個夕陽產業，發貨量一直在持續穩定的下降。雷諾美國報告，2014年，行業卷煙總發貨量降至2646億支，比2013年下降3.2%，比10年前下降33%。況且人們認為這種下降趨勢是不可逆轉的，這就意味著，如果煙草公司要向前發展，就不得不轉變發展方向。

　　電子煙行業發展遇阻

　　電子煙被認為具有成為新型增長行業的潛力。然而，盡管電子煙仍在不斷發展，而且大型卷煙制造公司已經快速涉足電子煙業，但電子煙行業的發展卻已經遇到了阻力。

　　羅瑞拉德公司2012年以1.35億美元收購了blu電子煙，迅速使其發展成為一個電子煙領導品牌，占據電子煙市場半壁江山。但為了掃清與雷諾公司合并的障礙，羅瑞拉德公司把blu電子煙出售給了英國的帝國煙草公司，因為雷諾美國擁有自主電子煙品牌Vuse。奧馳亞擁有的電子煙品牌包括MarkTen和綠煙，其中綠煙品牌是在2014年以1.1億美元收購的。

　　然而，隨著政府對電子煙的監管日益嚴格，再加上魚龍混雜的電子煙品牌讓用戶感到選擇疲勞（ble電子煙市場份額已經降至30%以下），富國銀行的分析師邦尼·赫爾佐格建議電子煙行業進行創新轉型，否則就會被淘汰出局。

　　向美國以外市場擴張

　　對美國可燃煙草市場而言，另一個出路就是擴張。但目前的情況是，奧馳亞占美國煙草市場47%的份額，雷諾美國在完成所有的并購及資產剝離后，份額上升至34%，另外，帝國煙草的份額也增至10%，顯然，國內市場的擴張空間已經非常有限。即使并購一家較小的公司，對競爭失敗者而言，也是無濟于事的。

　　因而，國際市場是僅存的一個領地，這就是為何奧馳亞有可能和菲莫國際聯姻的一個原因。

　　2008年，菲莫國際從奧馳亞成功剝離，這成為兩家公司發展各自市場的一個契機。奧馳亞背負著許多煙草業的訴訟，而且沒有人知道美國的煙草公司需要花費多少錢才能解除這些訴訟。而在海外市場不會面對這些挑戰，因而剝離被認為是奧馳亞公司在關鍵時期提高股東價值的一個權宜之計。

　　轉變即是公平競爭

　　如今，煙草業已經今非昔比了。雖然奧馳亞還有官司纏身，但其利潤仍然可觀，而且自從把菲莫國際剝離出去后，奧馳亞的股票價格飆升了150%。

　　相比而言，當時被視為增長戰略而被剝離出去的菲莫國際，目前的發展遇到阻力，雖然今年兩個季度的盈利均超過預期。貨幣影響以及發貨量不斷下降仍是最大的挑戰，盡管該公司的利潤空間依然堅挺。

　　今年到目前為止，菲莫國際的股價上漲了近8%，自2008年剝離后股價已經上漲了70%。但在過去三年中，股價跌幅卻超過了6%，奧馳亞的股價卻增長了50%以上。

　　顯而易見，如果并購菲莫國際的話，奧馳亞的地理版圖將會從美國擴至全球，而且目前這兩個公司在電子煙方面也有合作，但是，奧馳亞和菲莫國際完全合并是不可能發生的。原因有三：

　　一、合并后的全球市場份額過大會受到反壟斷調查

　　萬寶路是由奧馳亞和菲莫國際共同所有的一個品牌，其在美國卷煙市場的份額為44.1%，在歐盟的市場份額達到20%。正如菲莫國際所言，萬寶路的銷量比其他兩個最大的卷煙品牌的合計銷量還要多。事實上，萬寶路的銷量甚至超過了英美煙草公司四大全球品牌的總銷量。總體而言，菲莫國際占歐盟卷煙市場40%的份額。

　　如此之大的市場份額，再加上奧馳亞在美國國內幾乎占半壁江山的市場份額，毫無疑問地會同時受到美國和海外市場監管者的反壟斷調查。

　　二、會打破雷諾并購羅瑞拉德后微妙的競爭平衡狀態

　　雷諾美國之所被允許并購羅瑞拉德公司，是考慮到完成并購后，雷諾美國可以成為美國卷煙巨頭奧馳亞的一個極具競爭實力的競爭者。市場集中化程度越高會使定價權進一步增大，理論上講，會導致吸煙人數減少，與公共政策并不矛盾。但是，允許奧馳亞并購菲莫國際，將會降低雷諾美國的競爭力，從而破壞該項交易的公平性。

　　三、會打擊帝國煙草扭轉品牌發展趨勢的信心

　　帝國煙草在雷諾-羅瑞拉德并購中收購了一些卷煙品牌，表面上成為了美國煙草市場的第三大煙草公司，但實際上，帝國煙草收購的那些卷煙品牌（例如庫爾和云斯頓）都處于下滑趨勢。不過，帝國煙草在扭轉其他卷煙品牌發展趨勢方面有著豐富的經驗，相信在美國也可以做到。如果允許奧馳亞并購菲莫國際成為更大的競爭對手后，將會打擊帝國煙草公司的積極性和信心。

　　簡而言之，雖然從邏輯上講，奧馳亞和菲莫國際聯姻是順理成章的事情，但實際上，真正的合并似乎并不可能發生。