英國養老金巨頭蘇格蘭遺孀基金(Scottish Widows)于近日宣布，將不再投資于煙草股票，同時，將在之前的基礎上進一步削減煤炭投資，繼續踐行其負有社會責任的投資戰略。

蘇格蘭遺孀基金的相關負責人表示，監管的限制、消費者和投資者觀念變化等因素，促使他們作出了以上決定。

無獨有偶，歐洲多家投資機構都加入了“禁煙減碳”的隊伍。多位業內人士認為，一方面ESG投資有著情懷和責任；另一方面，監管的約束也是行業發展的重要推手。

具體來看，其一，監管對相關指標的信息披露要求越來越高，機構面臨的處罰風險在提升，提前布局不失為明智的選擇；其二，嚴格執行ESG標準可以減少負面事件的發生，降低投資組合的業績回撤。

蘇格蘭遺孀基金是勞埃德銀行集團的一部分，管理資產約1900億英鎊。此次出于ESG目標進行的負面剔除，將使該基金撤出15億英鎊的投資。由此，該基金從對ESG目標構成威脅的企業那里總計撤資金額達到30億英鎊。

具體來看，蘇格蘭遺孀基金表示將不再投資于任何煙草收入占比超過10%的企業，這意味著排除了所有的煙草制造商和主要分銷商。

該基金同時宣布，不再投資于從事開采動力煤和焦油砂中獲得收入占比超過5%的企業，此前，這一門檻為10%。

對于一些在社會責任方面表現較差的領域，海外ESG投資往往是以設置收入門檻的方式，對相關企業進行負面剔除。“如果不設置收入門檻，一些企業可能被誤傷。”一位業內人士解釋道，“比如部分商超，由于售賣香煙，也會被一并踢出組合。”

蘇格蘭遺孀基金的養老投資和責任投資負責人Nazarova-Doyle女士表示，煙草等行業面臨著來自投資者、監管部門和消費者等多方的巨大壓力，產品本身和供應鏈對社會造成的影響始終沒有得到妥善的解決。

目前，已有多家知名機構加入了“禁煙”大潮，其中包括法國最大的銀行法國農業信貸銀行（Crédit Agricole）和世界知名保險集團英杰華（Aviva）。此外，瑞士再保險（Swiss Re）等機構也在減碳脫碳方面成果卓著。

機構為何熱衷“禁煙減碳”的投資？此前，Nazarova-Doyle女士曾公開表示，這些“有風險”的企業未來的發展很可能受到監管的限制。與此同時，消費者和投資者的觀念在不斷變化，也可能使這些企業的股價在未來的某一刻受到重創。

一位在歐洲從事ESG投資的業內人士告訴記者，歐洲機構做ESG投資，不僅會考慮社會責任，也會充分了解并遵守監管的要求。實際操作中，監管的約束，對行業的發展影響很大。

“目前，歐洲的一些國家正在逐步要求披露碳排放指標，如果一些細節披露不清，投資機構會收到監管開出的罰單。”該業內人士表示。他向記者列舉了某知名歐資資管公司由于在ESG產品介紹方面用詞模糊而受到監管罰款的事例。

“監管的目標很明確，消費者要知道自己在買什么，機構不能虛假宣傳。”他告訴記者，如果自我管理不嚴格，遇上產品暴雷，機構會有很大的法律風險。“有時候不僅是罰款的問題，相關的監管標準也會趨嚴。”他坦言。

在該人士看來，ESG投資當然是出于情懷，出于責任，但也有一部分是出于現實的考量。“與其在收到監管罰單時被動而為，不如提前布局，主動出擊。”

監管的影響體現在方方面面。此前，滬上一家家族辦公室曾向記者分享了他們的ESG投資案例。“2020年電子煙很火的時候，我們內部也討論了很久到底要不要投，最后被創始人否決了，覺得這個領域不是很‘健康’。”

在該人士看來，這一決定最初只是簡單地從ESG的理念出發，想不到緊接著電子煙產業被納入了監管，他們陰差陽錯避開了相關概念股的重挫。

一位從事ESG研究的專業人士告訴記者，現在業界主要研究ESG如何降低政策風險，減少業績回撤。他坦言，在海外，多數人的共識是，踐行ESG將給投資增加很多限制。“投資的選擇變少了，很難說回報一定會更高，但是大概率可以減少負面事件的發生，減少投資組合受沖擊的可能性。”