除了幾大國際煙草巨頭之外，全球煙草市場還有若干規模較大的區域煙草公司，比如奧馳亞集團、韓國煙草公司（以下簡稱KT&G）等。前者的規模其實并不小，營收超過了日煙公司；后者規模則較小，營收規模約為日煙公司的1/7。

雖然公司規模仍有較大的差距，但KT&G有著全球化的“野心”。在立足國內市場的基礎上，不斷開拓國際市場。通過海外子公司運營、國際合作等操作，近些年取得了一定的成果。

近期，KT&G發布了Q1財報，本文將通過詳細數據對其業績表現進行解析。

Q1業績：整體形勢一片大好

一季度，在其全球卷煙業務的帶動下，韓國煙草（KT&G）的煙草業務營收為9880億韓元（約為6.8億美元），同比增長15.3%。

其中卷煙業務營收為8227億韓元（約5.6億美元），同比增長22%；新煙制品業務營收為1590億韓元（約1億美元），同比下滑10%；半成品業務63億韓元（約400多萬美元），同比增長11%。

一季度，煙草業務的營業利潤為2529億韓元（約為1.7億美元），同比增加22.4%。

國際業務起飛：韓國煙草（KT&G）的海外銷量占比達到63.1%，同比增加了3.6個百分點，可見其國際化進展成效顯著。特別是韓國市場容量有限，想要做大做強只能開拓國際市場。在這方面日煙公司是先行者，是KT&G學習、模仿的對象。

卷煙業務：國內持續下滑，海外市場漲漲漲

一季度，韓國卷煙銷量為127.7億支（約25萬箱），同比下滑8%；其中KT&G銷量為87.4億支（約17萬箱），同比下滑5%。由此導致國內卷煙業務營收下滑至3736億韓元（約2.6億美元），同比下滑2.4%。

不過在市占率上則有所提升，一季度KT&G占據著68.4%的國內卷煙份額，同比增加了2.4個百分點。

相比之下，KT&G的海外卷煙業務取得了大幅增長，一季度銷量同比大增23.3%、營業額同比大增53.9%，分別為156.7億支（約30萬箱）和4491億韓元（約3億美元）。其海外市場銷量已超過了韓國整體卷煙銷量。

具體來說，KT&G海外卷煙業務包括海外子公司和國內出口業務兩部分。一季度，海外子公司營收同比大增65%，稍稍領先于國內出口業務的42%（同比增速），二者業務占比大約為“54:46”。

在銷量上，國內出口量更多（91.3億支），領先于海外子公司的65.4億支。不過，海外子公司的銷量增速更高（+12%），國內出口業務同比增長7.7%。

由此可推斷，海外子公司的單包價格約為745韓元，國內出口卷煙的單包價格約為450韓元。（注：該價格不等于零售價格）

在海外銷量的地區分布上，亞太地區銷量占比最高（46.8%），其次為中東、非洲區域（33.8%），最后是美洲、歐洲和獨聯體市場（19.4%）。

新煙業務：國內市場穩固，國際市場開拓受阻

一季度，KT&G的新煙業務表現不盡如人意（1590億韓元，同比下滑10%），國內市場營收增長有限（1385億韓元，同比增長6.5%），國際市場營收同比大幅下滑（205億韓元，同比下滑56%），影響了整體營收的增長。國際市場的銷量下滑，主要受到現有產品過時和供應中斷的影響。

在新煙銷量上，一季度共計銷售34.2億支，國際市場銷量為18.9億支，國內市場銷量為15.3億支。由此可推斷其在國內市場的單價為1810韓元/包，在國際市場的單價為217韓元/包。（注：該價格不等于零售價格）

在市場占有率上，一季度KT&G的新煙產品在國內市場保持了領先地位，產品滲透率達23.2%，同比增加1.8個百分點；加熱煙支的市占率達46%，同比增加0.3個百分點，連續三個季度維持在46%，繼續領先于菲莫國際的IQOS、日煙公司的Ploom等加熱產品。

據悉，KT&G的下一代產品（NGP）業務主要為加熱產品，品牌為“Lil”，其在國際市場的拓展與菲莫國際高度綁定，授權菲莫國際在韓國以外市場銷售Lil產品。目前，KT&G的加熱產品已陸續在俄羅斯、日本、意大利等34個國家推出產品，未來將繼續拓展更多市場。

2024年7月，KT&G與菲莫國際達成一項諒解備忘錄，在美國合作推廣韓國煙草公司加熱卷煙，共同推動其加熱卷煙獲得在美國的上市許可。不過，從實際效果來看，市場擴張并沒帶來太多銷售增量，KT&G的主要股東認為公司產品實際上成了IQOS的陪襯，對與菲莫國際之間的合作持批評態度。

總之，一季度KT&G的業務增長主要是國際市場的卷煙業務帶動的，國內卷煙業務、海外市場的新煙業務均出現大幅下滑，特別是寄予厚望的加熱產品，未能在國際市場開疆擴土，減緩了其在新煙業務上的發展速度。