電子煙行業(yè)迎來了重大利空，電子煙概念股紛紛放量急跌。

8月5日，電子煙概念股集體跳水，A股意華股份跌逾7%，鵬輝能源、億緯鋰能等跟跌。港股思摩爾國際、比亞迪電子跌達(dá)2%。

隔夜，美股霧芯科技開盤大跳水，股價一度跌超6%。

無風(fēng)不起浪，新華社8月4日刊發(fā)的《警惕電子煙流向未成年人》一文在網(wǎng)絡(luò)上廣泛流傳，文中提到網(wǎng)絡(luò)銷售渠道“屢禁難絕”,裹著“絢爛外衣”的電子煙依舊在向未成年人群體滲透，一些潛藏的風(fēng)險也值得警惕。

電子煙風(fēng)口之上監(jiān)管加碼不斷

電子煙是一種仿香煙電子產(chǎn)品，主要通過霧化手段將尼古丁等物質(zhì)變成蒸汽讓用戶吸食，打著“戒煙神器”“清肺”等旗號在消費(fèi)市場大肆推廣，殊不知電子煙的安全隱患卻逐漸浮出水面。

實驗表明，人們在使用電子煙時，除尼古丁以外，還可能把其他多種未發(fā)現(xiàn)的有毒化合物吸入體內(nèi)。與此同時，電子煙所產(chǎn)生的二手煙，同樣可能危及健康。

國家衛(wèi)健委和世衛(wèi)組織駐華代表處發(fā)布的《中國吸煙危害健康報告2020》報告亦指出“有充分證據(jù)表明電子煙是不安全的，會對健康產(chǎn)生危害”。

然而，凌駕于將康之上的電子煙近年來卻得到飛速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，電子煙市場規(guī)模由2013年的5.5億元，猛增至2020年的83.8億元，八年年均復(fù)合增長率達(dá)到了72.5%。

而電子煙使用群體也越來越年輕化。數(shù)據(jù)顯示，我國電子煙使用率已上升到0.9%，使用電子煙的人數(shù)約為1035萬，其中年輕人使用比例相對較高，15~24歲年齡組為1.5%（最高）。

與此同時，中國疾病預(yù)防控制中心發(fā)布的2019年中國中學(xué)生煙草調(diào)查結(jié)果顯示，2019年初中學(xué)生聽說過電子煙的比例為69.9%，電子煙使用率為2.7%，與2014年相比，分別上升了24.9個百分點和1.5個百分點。

當(dāng)電子煙漸成風(fēng)口，監(jiān)管動作也持續(xù)加碼。

2019年11月1日，國家煙草專賣局、國家市場監(jiān)管總局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步保護(hù)未成年人免受電子煙侵害的通告》，再次提到電子煙不得通過線上渠道銷售，多家電商平臺隨即下架電子煙產(chǎn)品。

由此，2019年電子煙行業(yè)進(jìn)入了低迷期。但隨著大量資本涌入，2020年電子煙行業(yè)高速發(fā)展，涌現(xiàn)了以悅刻為代表等頭部品牌公司。

即便如此，監(jiān)管力度只增不減。今年3月，工信部一則關(guān)于電子煙等新型煙草制品監(jiān)管的征求意見稿引發(fā)熱議，意見稿提到電子煙等新型煙草制品須按照卷煙的有關(guān)規(guī)定受到管制，這正符合大眾對于電子煙監(jiān)管的預(yù)期。

上漲的營收VS下跌的股價

在電子煙市場中，霧芯科技和思摩爾國際兩大巨頭占據(jù)了一定的市場空間。

其中，霧芯科技是中國最大的電子煙品牌商，以悅刻品牌產(chǎn)品打響市場，占據(jù)中國62.6%的市場份額，排名第一。值得一提的是，公司主要從事電子煙設(shè)計、組織生產(chǎn)和銷售，其大部分生產(chǎn)由代工廠負(fù)責(zé)完成（思摩爾正是其代工廠商之一）。

在研究方面，公司于8月4日剛剛宣布其申報的電子煙臨床試驗已在中國臨床試驗注冊中心(ChiCTR)和世界衛(wèi)生組織國際臨床試驗注冊平臺(WHO ICTRP)成功注冊。此舉填補(bǔ)了國內(nèi)電子煙臨床研究的空白。

財報顯示，霧芯科技2021年第一季度凈營收為23.98億元，同比增長550%，較去年第四季度環(huán)比增長48.2%。營收一路高歌猛進(jìn)的同時，霧芯科技的毛利也隨之上漲。今年一季度霧芯科技毛利為11億元，較2020年第四季度環(huán)比增長59.1%。

即便公司營收毛利雙增長，凈利潤卻延續(xù)虧損局面。繼2020財年虧損1.28億元后，今年一季度凈利潤虧損2.67億元，公司解釋稱，由于銷售成本以及所得稅費(fèi)用增加等原因?qū)е隆?/p>

與霧芯科技輕資產(chǎn)經(jīng)營模式不同的是，思摩爾國際主做電子煙代工，是全球電子煙的代工龍頭，主要業(yè)務(wù)包括電子霧化設(shè)備代工和自有品牌的零售，其中代工業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)占了85%以上。

封閉式電子霧化器是該公司最核心產(chǎn)品，依靠先進(jìn)的霧化技術(shù)，和強(qiáng)大的產(chǎn)能儲備，思摩爾國際的全球市場份額由2016的3.4%快速上升至2020年18.9%。

業(yè)績方面，2021年一季度財報顯示,該公司未經(jīng)審核集團(tuán)內(nèi)溢利及全面收益總額為11.79億元,同比增長403%;未經(jīng)審核集團(tuán)經(jīng)調(diào)整純利為12.27億元,同比增長287.8%。

近期披露半年度預(yù)告亦實現(xiàn)正面盈利，報告稱預(yù)計實現(xiàn)未經(jīng)審核集團(tuán)期內(nèi)溢利及全面收益27.0-29.9億元，同增3425.0%-3796.1%；未經(jīng)審核集團(tuán)經(jīng)調(diào)整純利28.26-31.24億元，同增116.1%-138.8%。

然而，盡管兩家巨頭業(yè)績表現(xiàn)都相對較好，但在二級市場上股價走勢如出一轍，跌跌不休！

截至發(fā)稿，霧芯科技股價已跌至4.61美元/股，上市半年時間股價腰斬式破發(fā)，跌幅達(dá)79.36%。

與此同時，自年初以來思摩爾國際股價持續(xù)下跌，現(xiàn)報38.3港元/股，距離年初高點亦腰斬。

電子煙相關(guān)上市公司股價的下跌與市場監(jiān)管動作息息相關(guān)，表現(xiàn)出資本市場的擔(dān)憂情緒。未來，隨著監(jiān)管的明朗化，電子煙行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入新一輪的洗牌和規(guī)范階段，行業(yè)將更加有序發(fā)展。