從全球范圍來看，電子煙的賽道仍在增長，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年全球電子煙行業(yè)的市場銷售額達(dá)到424億美元，同比增長15.6%，預(yù)計(jì)2021年的銷售規(guī)模將達(dá)到522億美元（約合人民幣3300億元），到2023年或?qū)⑦_(dá)到820億美元。

全球首例！第一款電子煙獲得FDA授權(quán)

被持續(xù)打壓的電子煙，即將迎來黎明的曙光？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月12日，美國食品和藥物管理局（FDA）通過了英美煙草旗下雷諾煙草（RJ Reynolds）公司Vuse電子煙solo系列三款產(chǎn)品的PMTA審核，這標(biāo)志著第一套電子尼古丁傳遞系統(tǒng)（ENDS）產(chǎn)品通過上市前煙草產(chǎn)品申請（PMTA）途徑獲得 FDA 的授權(quán)，這也是FDA有史以來第一次授權(quán)電子煙產(chǎn)品在美國市場合法銷售。

據(jù)資料顯示，Vuse Solo是一種使用預(yù)充式一次性霧化器的小型棒狀電子煙，該產(chǎn)品類似于香煙，口味為煙草原味，Solo電池為銀色，而煙彈為黑色，煙彈提供 4.8% (48 mg/mL) 的尼古丁強(qiáng)度。

其實(shí)，早在2019年10月，雷諾煙草就已經(jīng)將 Vuse Solo和多種口味補(bǔ)充裝墨盒的上市前煙草申請 (PMTA)已提交給 FDA。

這則消息，直接引爆了電子煙行業(yè)，也是行業(yè)被持續(xù)打壓以來的第一次實(shí)質(zhì)性利好。10月13日晚間，美股開盤，中國電子煙巨頭——霧芯科技直線飆漲，盤中一度大漲超17%，截至收盤，霧芯科技大漲14.8%。

另外，此次獲得FDA授權(quán)的電子煙Vuse Solo背后的企業(yè)——英美煙草，可謂大有來頭。據(jù)資料顯示，英美煙草是世界上第二大的煙草上市企業(yè)，業(yè)務(wù)遍及全球180多個(gè)市場，在64個(gè)國家擁有80多家工廠，在市場銷售的煙草品牌超過200個(gè)，2020年的營收接近2300億元人民幣，凈利潤高達(dá)569億元，目前最新總市值為792億美元（約合人民幣5102億元），昨日晚間亦大漲超2%。

英美煙草于今年9月宣布，按市場份額計(jì)算，旗下電子煙品牌Vuse已經(jīng)成為了全球第一大電子煙品牌。市場分析人士認(rèn)為，現(xiàn)如今，Vuse品牌的三款電子煙獲得FDA授權(quán)，無疑對其推廣、銷售產(chǎn)生重大實(shí)質(zhì)性利好，未來在美國的市占率或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

對于授權(quán)三款Vuse電子煙產(chǎn)品，美國食品和藥物管理局主任 Mitch Zeller 表示，由于雷諾煙草（RJ Reynolds）向 FDA 提交的數(shù)據(jù)證明這些產(chǎn)品的營銷適合保護(hù)公眾健康，故授權(quán)允許以上產(chǎn)品在美國合法銷售。

其進(jìn)一步表示，本次授權(quán)是確保所有新煙草產(chǎn)品通過 FDA 強(qiáng)有力、科學(xué)的上市前評估的重要一步。制造商的數(shù)據(jù)表明，其煙草味產(chǎn)品可以通過減少對有害化學(xué)物質(zhì)的接觸，使轉(zhuǎn)向這些產(chǎn)品的成癮的成年吸煙者受益，無論是完全戒掉卷煙還是減少卷煙的吸入頻率”。

其實(shí)，FDA對電子煙的審核仍非常嚴(yán)格，盡管此次對Vuse的三款產(chǎn)品給予了授權(quán)，但對Vuse 提交的調(diào)味電子煙產(chǎn)品發(fā)布了10份營銷拒絕令，并且仍在評估該公司申請的薄荷味產(chǎn)品。

另外，FDA已對超過100萬種調(diào)味電子煙產(chǎn)品頒發(fā)了營銷拒絕令，被拒絕的產(chǎn)品缺乏足夠的證據(jù)表明使用該調(diào)味產(chǎn)品的所帶來的公共健康問題。

一條3000億的暴利賽道

從火爆到沉寂，這兩年間，電子煙行業(yè)的發(fā)展猶如過山車一般，行業(yè)多個(gè)巨頭遭遇了滑鐵盧。

以霧芯科技為例，其上市之初，今年年初的總市值一度高達(dá)3500億人民幣，此后連續(xù)遭遇監(jiān)管風(fēng)暴，股價(jià)一落千丈，期間最大跌幅接近90%，最新總市值僅剩62億美元（約合人民幣399億元）；另外，在港股上市的思摩爾國際（06969.HK）也經(jīng)歷了同樣的遭遇，今年年初至今，累計(jì)跌幅也接近60%，總市值蒸發(fā)接近3000億港元。

但從全球范圍來看，電子煙的賽道仍在增長，據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2020年全球電子煙行業(yè)的市場銷售額仍持續(xù)上升，達(dá)到424億美元，同比增長15.6%，預(yù)計(jì)2021年的銷售規(guī)模將達(dá)到522億美元（約合人民幣3363億元），到2023年或?qū)⑦_(dá)到820億美元。

從全球視角來看，中國占據(jù)了全球電子煙生產(chǎn)端的90%，而美國則占據(jù)了消費(fèi)端的57%，是全球最大的電子煙消費(fèi)國家。目前，美國市場幾乎被英美煙草的Vuse(33.6%)、帝國的Blu(23.6%)、日煙的Logic(14.5%)、菲莫國際的MarkTen(5.9%)壟斷，占據(jù)了78%的市場份額。

如今，FDA向英美煙草的3款電子煙產(chǎn)品授予了PMTA，可在美國市場合法銷售，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激電子煙在美國的銷售。浙商證券表示，FDA的授權(quán)是霧化煙產(chǎn)品在美國市場首次獲得強(qiáng)有力的官方背書，將刺激消費(fèi)需求回歸增長，對基他國家的電子煙監(jiān)管態(tài)度、政策具有參考價(jià)值，后續(xù)NJOY、Logic、JUUL等電子煙龍頭品牌均有望加速過審，將優(yōu)化美國電子煙市場競爭格局。

浙商證券重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，美國電子煙迎來里程碑事件，作為各大電子煙龍頭的核心供應(yīng)商，思摩爾國際將直接受益。

據(jù)資料顯示，思摩爾國際是全球最大電子霧化設(shè)備制造商，占全球市場份額的16.5%，目前思摩爾國際為全球球電子煙巨頭(如日本煙草、英美煙草、ReynoldsAsia-Pacific、悅刻及NJOY)研究、設(shè)計(jì)及制造封閉式電子霧化設(shè)備及電子霧化組件。隨著全球電子煙的爆發(fā)性增長，思摩爾國際的業(yè)績也迎來了爆發(fā)，2016-2020年，其凈利潤由1.06億元增長至24億元，累計(jì)增幅高達(dá)22倍。

但需要指出的是，此次獲得FDA授權(quán)的電子煙品牌Vuse Solo，并非由思摩爾國際代工，主要由棉芯，新泓威主供，而思摩爾國際為英美煙草代工的品牌為Vuse Alto。浙商證券預(yù)計(jì)，后續(xù)英美煙草或?qū)⒃偬峤籄lto的審核申請，由于Vuse Solo已過審，Vuse Alto的審核進(jìn)度將更為迅速。

電子煙未來的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，仍是監(jiān)管？

盡管，美國開始給電子煙“開綠燈”，但在中國，電子煙行業(yè)仍面臨著非常嚴(yán)格的監(jiān)管，未來甚至或?qū)⒚媾R重稅。

今年3月22日，工信部、國家煙草專賣局共同起草的《征求意見稿》面向社會公開征求意見。明確提出，電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

首次明確電子煙等新型煙草制品也是煙草的一種，將納入了專賣法管理的范圍，必須接受煙草專賣法的管理，生產(chǎn)和銷售電子煙必須取得煙草相關(guān)許可證，中國電子煙產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入許可經(jīng)營時(shí)代。

《征求意見稿》公布次日，國產(chǎn)電子煙三巨頭：霧芯科技、思摩爾國際、億緯鋰能的總市值合計(jì)縮水超過2000億元。

雖然，相關(guān)細(xì)則至今尚未落地，但該征求意見稿引發(fā)的行業(yè)波動延續(xù)至今，電子煙板塊一直跌跌不休。市場擔(dān)憂的或許是，未來電子煙將參照卷煙加征稅種的可能性很大。因?yàn)?#xff0c;煙草行業(yè)歷來都是“重稅”行業(yè)，2020年，中國煙草稅收約為10000億元，稅收在所有行業(yè)中常年占據(jù)首位，煙草稅幾乎覆蓋了生產(chǎn)、批發(fā)、零售和進(jìn)口等全產(chǎn)業(yè)鏈。

另外，電子煙更是不斷遭受到輿論的聲討。此前，國家衛(wèi)健委在《中國吸煙危害健康報(bào)告2020》用了重點(diǎn)篇幅強(qiáng)調(diào)了電子煙對青少年的危害，使用電子煙可能致人更容易對卷煙上癮，這一現(xiàn)象在青少年中尤為明顯。

中國疾控中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年中國高中生電子煙使用率為3%，初中生電子煙使用率為2.7%，雖然絕對比例不高，但有上升的勢頭。

電子煙對青少年的危害，在西方國家更為嚴(yán)重。其中，美國青少年吸食電子煙的比例從2001年到2018年，由1.5%上升到了20.8%；波蘭青少年使用電子煙的比例甚至高達(dá)62%。