日本煙草公布2021Q3季報，新型煙草產品市場規模持續擴大

根據公司公告，2021年前三季度其減害產品板塊共實現收入463億日元（約4.06億美元），同比增長8.7%，主要受加熱不燃燒產品銷量增長推動；加熱不燃燒煙彈銷量為34億支，同比增長13.3%。公司2021年前三季度在日本減害產品板塊的市場占有率為9.8%。目前日本整體減害產品市場規模約占煙草行業總量的29.5%，2021年前三季度日本加熱不燃燒煙彈總銷量為344億支，同比增長12.79%。2021Q3公司減害產品板塊實現收入170億日元（約1.49億美元），同比增長1.8%，加熱不燃燒煙彈銷量為12億支，同比增長9.1%。

行業方面，據公司預計，2021年日本香煙總銷量下降幅度將由9%以上調整至8%以上，公司預計日本減害產品市場規模將全年保持不變，約占煙草行業總量的30%；煙草行業總量下降幅度預計從3.0%以上調整至約3.0%，反映出今年前三季度日本煙草行業的彈性交易量。公司產品方面，預計2021年其香煙銷量下降幅度從低于11%調整至約10%；全年其加熱不燃燒煙彈的銷量預計維持在45億只以上。

Ploom X在日本推出市場反響良好，上調全年收入預期

由于整體煙草業務增長趨勢強勁，公司將全年收入預期上調800億日元至2.28萬億日元（約200.1億美元）。減害產品方面，在日本，公司收到了消費者對Ploom X非常鼓舞人心的反饋，但由于全球芯片短缺影響了加熱煙草設備的生產，在今年剩下的時間里公司將優先考慮日本市場的設備供應。公司已經在日本推出Ploom X，將繼續努力確保市場份額的增長。此外，公司將進一步加強其業務基礎，建立一個更加靈活和以消費者為中心的組織。

我們認為，受益于日本為全球最大的加熱不燃燒產品市場，發展空間廣闊，同時日本煙草重點關注在減害產品領域布局，Ploom X亦將陸續在世界各地推出，其加熱不燃燒設備銷量有望持續增長。思摩爾國際作為公司加熱不燃燒產品的電子霧化組件制造商，有望憑借其技術優勢持續收益。