2023年，隨著監管政策落地執行，國內電子煙行業彷佛被扒掉了“底褲”，無論是代工企業，還是品牌方，都回到了最初的模樣。

當然，近幾年國內電子煙野蠻生長形成的泡沫，勢必是要破滅的，水分越早擠掉越好，讓電子煙回歸監管之下的消費屬性，是電子煙產業的根本之道。

在電子煙行業，代工（OEM/ODM）企業扮演了非常重要的角色。一方面其具備研發能力、生產能力，為電子煙品牌解決了后顧之憂，尤其是前些年降低了準入門檻和成本；另一方面，代工企業也培育著自有品牌，對市場起到了一定的補充作用，有利于行業的良性競爭。

回望2023年，從上半年的“跌入深淵”，到下半年的“觸底反彈”，其中代工企業的表現引來市場高度關注，也逐漸從幕后走向前臺。在大量輕資產化的品牌方退市后，代工企業們只能繼續堅守，轉向海外要市場。

國內較為知名的代工企業有思摩爾國際、嬴合科技、勁嘉等上市公司，還有一眾未上市企業。得益于上市報告機制，能夠獲得相對全面的企業經營狀況。以上市企業為例，匯總整理電子煙代工的最新情況，為研究2024年電子煙市場走向提供些思考。

海外一次性產品暴漲，換彈式價穩量降

2023年，國內市場基本上可以忽略不計了，主要看海外市場消費變化。總體來看，一次性產品繼續保持較高增速。

與此同時，換彈式產品整體增速放緩，主要是受到了一次性產品的競爭，還有部分市場的政策限制，比如美國FDA對薄荷醇發出MDO。

此外，開放式APV產品的銷量也實現大幅提升，有報道稱思摩爾國際的APV業務在2023年Q3實現40-50%的增長。所謂APV產品指的是體積更大、電池續航更高、功能更多的電子煙，適合充滿個性的DIY玩家。

技術小幅迭代升級，拉升了產品利潤率

2023年，多家代工企業發布新一代的產品，其中一次性產品的優化升級最為明顯，普遍升級到大口數產品（2ML/1000口），英美煙草的VUSE甚至推出了5000口的產品，消費者的體驗得以升級。

以前一次性產品以棉芯產品為主，2023年部分企業開始替換為陶瓷芯，在大規模生產上能更好地實現自動化，利潤率得到大幅提升。

不過需要注意的是，一次性產品增長的源動力不在于是什么“芯”，主要在于相對低廉的價格，迎合了海外市場消費者收入下滑、消費降級的痛點，以及部分市場相對寬松的監管環境。

國內&海外，冰火兩重天

借助于海外市場的快速增長，很多代工企業在2023年的營收尚可接受，畢竟國內市場的表現“聊勝于無”。

具體來說，以一次性產品為主或者只做一次性產品的企業接住了“潑天的富貴”，比如多個海外市場銷量霸榜的ELFBAR品牌，母公司為愛奇跡，其代工企業為金龍機電。相關報道顯示，愛奇跡營收規模來到了200億級。

而以換彈式產品為主、一次性產品為輔的品牌，相對來說會稍顯遜色，不過海外市場的營收也在增加，以思摩爾國際為例：

據雪球“知常容小吳”透露，預計2023年思摩爾國際營業收入為118.57億元，同比-2.37%；其中，ODM美國為37.73億元，同比持平；ODM中國為2.721億元，同比-87.89%；ODM其他國家和地區為60.65億元，同比+30.15%；APV為17.47億元，同比+19.17%。

2024做好預判，不要盲目跟風

資本的貪婪，在電子煙上表現的淋淋盡致。監管政策出臺前，是一哄而上；新規落地后，又一哄而散。一次性產品火爆后，又是“舊調重彈”。趕上一次性風口就是有“遠見”，沒有及時押寶“一次性”便被視為“慢一拍”，妥妥的投機性。

電子煙賽道不是只有一次性產品這一個品類，應該要有全局思維，一時的風光不是長久之道。不到一年的時間，多國表示將對一次性產品展開政策研究，在青少年保護、環保方面做出限制。一旦政策收緊，一次性產品將很快丟掉市場。

所以，2024年代工企業不應盲目跟風，把全部注意力壓在“一次性產品”上，還是要多元化下注，在換彈式、APV、CBD、加熱不燃燒等賽道上選擇適合自己的品類，分攤未來的風險。

此外，也要研判海外市場的監管政策的變化，及早在青少年保護、電池回收、口味合規等方面做出可行性預案，才能立于不敗之地。