眾所周知，我國是全球電子煙研發(fā)、制造的中心，是全球電子煙供應鏈的基石。

中國的電子煙制造商已成功地使自己成為國際品牌和分銷商不可或缺的合作伙伴，提供從基本零件到復雜成品的一切產(chǎn)品，最高時有上萬家電子煙生產(chǎn)企業(yè)，也就是常說的OEM/ODM工廠。

自從國內(nèi)、國外先后進入合規(guī)時代后，野蠻增長的紅利期也宣告結束，大浪淘沙之下低質、低效的產(chǎn)品必然被市場淘汰，留下來的OEM/ODM企業(yè)都是在生產(chǎn)能力、成本控制和產(chǎn)品創(chuàng)新上有所建樹的，它們積極主動地進行業(yè)務轉型，以適應最新的市場需求、監(jiān)管政策。

本文，小編從以上市的生產(chǎn)企業(yè)為切口，借助2024年財報、市場調研等研究材料，展現(xiàn)電子煙代工企業(yè)的最新生態(tài)，這些上市企業(yè)包括思摩爾國際、贏合科技、嘉耀控股、五輪科技等，為港交所、深交所、新三板等上市企業(yè)。當然，也有很多有實力、有技術的未上市企業(yè)，因沒有披露業(yè)績便未能列入。

01、思摩爾國際：加碼自有品牌，提升抗風險能力

曾經(jīng)，憑借為國內(nèi)頭部品牌、國際煙草巨頭進行代工，思摩爾國際創(chuàng)造了港股上市的傲人成績，市值一度達到數(shù)千億元港幣，成為很多電子煙代工企業(yè)向往的目標。

隨著國內(nèi)電子煙產(chǎn)業(yè)合規(guī)化，電子煙銷售斷崖式下滑，對思摩爾國際的業(yè)務產(chǎn)生了嚴重影響，由此開啟了業(yè)務轉型的進程，開始加大海外市場投入，并且著力培育自有品牌的壯大。

據(jù)財報顯示，2024年思摩爾國際的總收入約為117.99億元（人民幣，下同），較去年增長約5.3%；凈利潤同比下降20.78%至13.03億元，主要受研發(fā)投入（15.72億元，+6%）及管理費用增長影響。

財報著重介紹了其在自有品牌業(yè)務上的進步，以彰顯在抗風險能力上的不斷提升。2024年思摩爾在自有品牌業(yè)務上收獲頗豐，自有品牌業(yè)務收入占比持續(xù)提升。據(jù)悉，其自有品牌業(yè)務收入約為24.75億元，較去年大增34.0%，占總收入的比例從去年的約16.5%提升至約21.0%。

從自有品牌的市場分布來看，國際市場電子霧化產(chǎn)品銷售貢獻突出，歐洲及其他市場實現(xiàn)收入約20.24億元，同比增長約37.2%；美國市場實現(xiàn)收入約4.24億元，同比增長約14.0%。在中國內(nèi)地市場，收入約為0.27億元，主要來自霧化美容產(chǎn)品銷售。

在自有品牌的產(chǎn)品方面，主要為電子煙和霧化美容。前者包括迭代產(chǎn)品XROS 4和XROS 4 Mini，以及開放式產(chǎn)品VAPORESSO，已成為該領域的頭部品牌；后者是2024年在國內(nèi)市場推出的霧化美容產(chǎn)品，全年收入約為人民幣2700萬元。

在代工業(yè)務方面，營收占比仍有79%，相比去年降低了4.5個百分點。總體營收為93.24億元，同比減少0.3%。其中，在歐洲和其他市場，思摩爾國際的代工產(chǎn)品主要為電子霧化產(chǎn)品、加熱不燃燒產(chǎn)品、技術服務，全年營收超過50億元，同比增長0.3%；在美國市場，思摩爾國際的代工產(chǎn)品主要為電子霧化產(chǎn)品、特殊用途霧化產(chǎn)品組件、技術服務，全年營收接近40億元，同比下滑2.4%；在中國市場，思摩爾國際的代工產(chǎn)品主要為電子霧化產(chǎn)品、技術服務，全年營收為2.39億元，同比大增25%；

02、斯科爾：全面轉向自有品牌，All in 海外市場

斯科爾科技是另外一家“明星”企業(yè)，2018年被贏合科技收購后，也進入了快速發(fā)展的階段。

據(jù)其官網(wǎng)介紹，其電子煙業(yè)務主要以品牌業(yè)務為主，為客戶提供電子煙、煙彈、霧化器及其他電子煙配件等產(chǎn)品，包括一次性產(chǎn)品和換單式產(chǎn)品等。此外，2024年一些報道還提到，斯科爾正在籌備尼古丁袋業(yè)務。

2022年起，斯科爾科技全面轉向自有品牌，已獲得了歐洲電子煙市場準入的TPD認證，先后在英國、德國、波蘭、馬來西亞等市場拓展，收獲了不錯的市場份額。2024年，在美國市場提報了多款產(chǎn)品的PMTA申請，獲得了STN號，得到了一段時期內(nèi)的銷售授權，開始進入美國市場。

在產(chǎn)品方面，斯科爾的一次性產(chǎn)品取得了快速增長，比如在英國推出的SKE Crystal Bar系列，贏得市場極大的關注度，并在2023年成為資本市場所關注的“黑馬”。隨著各國加大對一次性產(chǎn)品的監(jiān)管力度，斯科爾也對旗下產(chǎn)品進行了升級，主要為大口數(shù)產(chǎn)品的升級，同時也在積極布局新市場。

據(jù)多家外媒網(wǎng)站報道，斯科爾旗下的SKE、Memers、Vfly等品牌均推出了兩萬口以上的大口數(shù)一次性新產(chǎn)品，主要聚焦在美國市場。例如，25000口的SKE MG已經(jīng)登錄美國電子煙零售網(wǎng)站vapesourcing，售價16.99 美元，預裝 22 毫升煙油（尼古丁含量為 5%），支持三種模式（柔和、正常和增強）。

財報中提到，2024年擴大了銷售業(yè)務團隊，通過廣告宣傳、社媒互動、地推宣傳、大型參展等措施，大力拓展北美、東南亞等市場，逐步擴大銷售區(qū)域。新品上市和大力拓銷的帶動下，2024年，斯科爾營收31.9億元，同比下降約4.5%；凈利潤為12.9億元，同比增長28.28%。

03、五輪科技：海外市場拓展不足，產(chǎn)品吸引力有待提升

在國內(nèi)電子煙OEM/ODM企業(yè)中，五輪科技也有著不俗的實力，在2022年后也開始發(fā)力海外市場和自有品牌，旗下自主品牌分別為VOOM（極霧）和Vapesoul（靈霧）。

據(jù)其2024年中報顯示，2024年上半年營收下降24%至1.2億元，歸屬于掛牌公司股東的凈虧損約1935萬元，較上年同期減少184.42%。因電子煙市場同質化競爭激烈，內(nèi)外銷收入和毛利率均出現(xiàn)下滑。

其中，自主品牌營業(yè)收入約為3922萬元，較上年同期下降了9.02%，毛利率為25.91%，較上年同期下降了3.48%；OEM/ODM營業(yè)收入約為8200萬元，較上年同期大幅下降了29.55%，毛利率為28.21%，較上年同期下降了9.13%。

在市場分布方面，由于代加工訂單減少，上半年其內(nèi)銷收入較上年同期下降 76.50%，內(nèi)銷毛利率較上年同期下降 2.58%；海外市場方面，由于同質化產(chǎn)品競爭激烈，產(chǎn)品差異化不明顯，外銷收入較上年同期下降 23.39%，外銷成本較上年同期下降 13.92%。

據(jù)悉，五輪科技的研發(fā)重點聚焦在多煙彈電子煙與換彈電子煙，并且大力推廣自有品牌VAPESOUL、VOOM等，產(chǎn)品定位為高端電子煙。

04、嘉耀控股：傳統(tǒng)煙草供應商的霧化轉型

嘉耀控股為香港上市企業(yè)，此前其實體公司業(yè)務主要為卷煙包裝設計、制造。2024年，其發(fā)布公告稱將集中資源和精力于電子煙設計、生產(chǎn)和營銷。并出售了一家從事卷煙包裝的控股公司股份（Giant Harmony Limited）。

2024年，嘉耀控股的電子煙業(yè)務營收為7.7億元，同比增長0.2%。在市場方面，其主要在歐洲、美洲和東南亞市場拓展。受東南亞電子煙監(jiān)管的影響，尤其是其快速增長的菲律賓市場的政策收緊，使其電子煙業(yè)務盈利出現(xiàn)下滑。

在產(chǎn)品方面，嘉耀控股發(fā)力帶屏幕和環(huán)保、可生物降解包裝的電子煙產(chǎn)品，以吸引追求個性、環(huán)保的消費者關注，其產(chǎn)品主要為中高端價位產(chǎn)品，在一些海外市場受到歡迎。

總之，憑借先進的生產(chǎn)能力、穩(wěn)固的供應鏈網(wǎng)絡、有競爭力的定價策略和快速的產(chǎn)品創(chuàng)新周期，中國生產(chǎn)企業(yè)依舊是電子霧化領域的引領者。盡管目標市場的監(jiān)管日益復雜且質量標準更加嚴格，但這種全面的生產(chǎn)能力使中國生產(chǎn)商能夠保持市場領先地位。

與此同時，不斷合規(guī)的海外市場和高度同質化的產(chǎn)品競爭，給很多生產(chǎn)企業(yè)帶來困難，導致營收、利潤、市場份額出現(xiàn)下滑。借助多元化的市場策略和個性化、差異化的產(chǎn)品策略，一些生產(chǎn)企業(yè)已找到了重新取得增長的突圍方法。

大浪淘沙，方顯英雄本色，期待更多企業(yè)能重回正軌。