圖片來源：新華社

近幾年，國內造紙行業艱難地穿越行業周期底部，然而，木漿價格、運輸成本等居高不下，終端需求不振，無疑加大了行業企業筑底回升的難度，多數行業上市公司業績下滑，加速轉型謀求新發展機會。

今年以來，維達國際被資本收購先行退市，近期晨鳴紙業又出現爆雷，現在又一家卷煙紙龍頭企業被兼并重組。

日前，位于黑龍江的恒豐紙業發布公告稱，公司正在籌劃收購另一家卷煙紙生產企業——四川錦豐紙業股份有限公司（下稱：錦豐紙業）100%股權。

錦豐紙業過去被稱為“卷煙紙大王”，一度占據全國超過20%股份，恒豐紙業期冀通過此次并購，加速區域戰略布局，提升產業鏈競爭力。

兼并重組

公開資料顯示，恒豐紙業系國家煙草總公司確定的卷煙輔料生產基地，2001年在上交所IPO。公司主營產品為煙草工業用紙，包括卷煙紙、濾棒成形紙、煙用接裝紙原紙和新型煙草用紙等系列產品。恒豐紙業年報稱，公司2023年國內國際卷煙紙總銷量超4.7萬噸，繼續保持全球領先地位。

卷煙紙作為一個特殊紙種，在煙草工業占有重要地位。曾經，錦豐紙業與恒豐紙業在市場上一度并駕齊驅。錦豐紙業位于四川成都，是成都最早的一批合資公司，由中國香港凱心公司、中國煙草物資公司等企業合資興建，于1995年投產。

記者了解到，卷煙紙行業存在較強進入壁壘，需獲得由國家煙草專賣局頒發的專賣許可證。由于行業準入門檻高，錦豐紙業在成立早期一度輝煌，公司曾占有中國卷煙紙市場25%的份額，是卷煙紙市場“五朵金花”之一，其他4家分別是云南紅塔藍鷹紙業、牡丹江恒豐紙業、杭州華豐紙業和嘉興民豐特紙。

2000年左右的錦豐紙業是四川省優秀企業的代表，占據著卷煙紙市場23%左右的市場份額，許多國內煙廠的A類卷煙紙供應鏈上，都有錦豐紙業的名字。

2007年左右，在各種因素影響下，錦豐紙業開始陷入債務危機。2012年后，在成都當地政府的協調下，錦豐紙業開啟了破產重整的道路。兩年后，錦豐紙業被四川福華集團兼并重組，并于2015年5月恢復了3條生產線，當時預計新增年產值2.8億元。

成立于1990年的錦豐紙業是溫江印務輕紡產業重點企業之一，主要生產卷煙紙及卷煙配套用紙。近年來，由于設備陳舊，導致生產成本、能源消耗高，產品結構較為單一、穩定性不佳。

2022年底，在成都經信部門的支持下，錦豐紙業啟動了綠色節能、智能制造技術改造項目，計劃投資3.5億元，對原有的4條產線進行全面改造升級。今年10月，成都經信部門對外稱，改造項目全面完成后，錦豐紙業整體產能將達到5.2萬噸，實現年產值7.5億元，利稅1.5億元。

據了解，此次恒豐紙業擬以發行股份方式購買錦豐紙業股權，不過收購價格尚未見公布。“收購標的股權的最終收購價格，以恒豐紙業完成對標的公司的盡職調查，并在資產評估報告和審計報告基礎上，由雙方進一步協商確定。”公告稱。

一名造紙行業人士向記者表示，通過此次并購重組，恒豐紙業能夠實現“補鏈強鏈”，快速整合產業資源、夯實中國卷煙直接材料用紙研發和生產的行業地位。

卷煙紙制造商通常與中國卷煙生產商的地理分布位置相對一致，國內品牌的卷煙生產集中在云南、湖南、河南、廣東及湖北等特定省份。相較位于東北的恒豐紙業，錦豐紙業的地理位置優勢更顯著，更靠近全國卷煙產量前五的省份，能夠有效填補恒豐紙業現有生產基地的地理空白。

“如果能夠成功并購錦豐，恒豐紙業可迅速擴大其在中西部地區的市場份額，進一步完善全國戰略布局。”上述造紙業內人士指出，恒豐在東北，而錦豐位于四川，離煙草主要產區和大型煙草公司集中的云南、四川更近，可以有效解決境內外客戶運輸距離過長導致的成本劣勢的問題。

“兩家均有稀缺的‘煙草專賣生產企業許可證’牌照資源和多年卷煙配套用紙生產的歷史積淀，收購后雙方還可產生協同效應，更具規模優勢。”上述業內人士稱。

行業加速轉型

作為周期性較為明顯的行業，造紙企業經營業績也受到國際貿易格局及宏觀經濟周期性波動的影響。“市場競爭格局發生了新的變化，主要生產企業之間的競爭日趨激烈，產能也出現過剩。”上述業內人士告訴記者。

行業大勢之下，主營煙草工業用紙的恒豐紙業的業績近年來也有所波動。年報顯示，2021年至2023年，恒豐紙業凈利潤分別為1.01億元、1.29億元和1.36億元，增速分別為-23.05%、27.17%、5.61%。2024年前三季度，恒豐紙業實現營收19.18億元，同比增長4.87%；凈利潤1.10億元，同比增長24.56%。

頭部企業業績承壓。位于山東的博匯紙業三季報顯示，公司營收139.67億元，凈利潤僅有1.49億元。2024年7月至9月的整個第三季度，博匯紙業營收達47.05億元，凈利潤卻只有1812.91萬元，暴跌92.85%。“本報告期內，公司產品平均價格較上年同期下降，平均成本較上年同期上升，導致單季度平均毛利率同比下降，進而造成盈利水平下降。”匯博紙業稱。

而在2023年，匯博紙業營收186.93億元，凈利潤1.82億元。去年，造紙行業先是經歷了跌宕起伏的考驗，之后又迎來了期盼已久的復蘇。據國家統計局數據，2023年全國機制紙及紙板的產量達到14405.5萬噸，同比增長6.6%，創歷史新高。但造紙行業產量增長的背后，規模以上造紙和紙制品企業營業收入卻實現下滑。新產能的持續涌現既為行業注入了活力，也加劇了市場競爭。

面對日趨激烈的競爭，博匯紙業正在通過推進“兩轉一超”戰略，持續加快公司轉型升級。“我們將致力于培育新質生產力，深入推進數智化轉型和綠色低碳轉型。”博匯紙業董事長林新陽最近對外表示。

林新陽認為，造紙行業原是一個資金、勞動力、資源密集型的產業，唯有通過數智化轉型，逐漸轉變成為一個技術密集型、資源高效配置的產業。

恒豐紙業在年報中稱，用好用足國家、省、市智能化、數字化轉型政策，推動國家智能制造2025在恒豐落地。

此外，除了卷煙紙之外，恒豐也在往醫療保健生活用紙和食品食材接觸用紙等領域轉型。特別是食品食材接觸用紙及其他領域產品主要為工業用特種紙，是近期市場需求增長較快的領域。

恒豐圍繞相關產業政策，利用薄型紙生產經驗及機臺結構形式多樣性，向高附加值產品方向創新、延展。其中，以復合鋁、轉移鋁系列產品為例，2023年鋁箔襯紙銷量已達到4.0萬噸，具有紙面細膩光滑、強度高、印刷適宜、包裝成型效果好等特點，主要應用在卷煙、食品、糖果、飲料等包裝領域。