2022年第一季度，行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈保持循環(huán)順暢、協(xié)調(diào)增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行高開(kāi)穩(wěn)走、產(chǎn)銷兩旺，結(jié)構(gòu)效益快速提升，重點(diǎn)品牌支撐作用增強(qiáng)，市場(chǎng)狀態(tài)持續(xù)向好，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)創(chuàng)下歷史新高。具體指標(biāo)表現(xiàn)方面， 產(chǎn)銷同比有所下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略有減少、卷煙庫(kù)存同環(huán)雙比有減、稅利同比降低3個(gè)百分點(diǎn)左右。總體表現(xiàn)上，展現(xiàn)出產(chǎn)大于銷、結(jié)構(gòu)高位增長(zhǎng)較快、累計(jì)稅利保持增長(zhǎng)、重點(diǎn)品牌集中度持續(xù)提升、新品增長(zhǎng)依舊快速等特點(diǎn)。

當(dāng)前面臨的各方面風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素逐漸增多

首先是宏觀環(huán)境存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。全球疫情仍在持續(xù)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定；我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。局部疫情時(shí)有發(fā)生。消費(fèi)和投資恢復(fù)遲緩，穩(wěn)出口難度增大，能源原材料供應(yīng)仍然偏緊。面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的內(nèi)外部形勢(shì)，行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也存在潛力的壓力與風(fēng)險(xiǎn)。 其次真煙異常流動(dòng)加劇。一季度以來(lái)，行業(yè)累計(jì)查扣異常流動(dòng)真煙量同比增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn)以上。其中，累計(jì)跨省流動(dòng)量同比增長(zhǎng)較大。 再次低結(jié)構(gòu)卷煙供給不足。低價(jià)位卷煙完成進(jìn)度低于時(shí)間進(jìn)度，低結(jié)構(gòu)卷煙產(chǎn)量下降，三類及以下卷煙產(chǎn)量產(chǎn)量亦同比下降。然后部分品牌規(guī)格市場(chǎng)表現(xiàn)有所分化。一類煙開(kāi)局良好，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。31個(gè)重點(diǎn)品牌市場(chǎng)表現(xiàn)不一，部分品牌發(fā)展動(dòng)能不足，還有部分規(guī)格在市場(chǎng)上出現(xiàn)價(jià)格倒掛。最后進(jìn)出口業(yè)務(wù)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期。受奧密克戎變異病毒及國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)等不確定因素影響，全球仍存在船運(yùn)貨柜短缺情況，行業(yè)各類進(jìn)、出口物資依然存在發(fā)貨緩慢、到貨延遲的風(fēng)險(xiǎn)；免稅渠道市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，庫(kù)存處于較高水平，依然存在回流風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際集團(tuán)等境外企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

疫情之下，如何“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為行業(yè)面臨的主課題

“穩(wěn)增長(zhǎng)”主題依然是接下來(lái)行業(yè)的主線，因宏觀經(jīng)濟(jì)受疫情拖累，消費(fèi)能力也隨之下滑，預(yù)計(jì)低價(jià)類卷煙需求將受到較大刺激，而高中檔卷煙消費(fèi)或出現(xiàn)一段時(shí)間的消沉局面。今年行情的核心就是20-30元價(jià)位卷煙，將對(duì)整個(gè)大盤(pán)起到支撐，以此來(lái)應(yīng)對(duì)疫情造成的波動(dòng)。由于國(guó)外疫情選擇躺平的國(guó)家占據(jù)絕大多數(shù)，加之地區(qū)政治沖突加劇，未來(lái)的消費(fèi)環(huán)境改善預(yù)計(jì)并不樂(lè)觀，因此 “穩(wěn)增長(zhǎng)”系列政策是接下來(lái)行情的主要催化劑。因疫情導(dǎo)致的物流封阻逐漸松綁，對(duì)部分地區(qū)零售商的貨源停供或延供問(wèn)題將得到紓解。

從心理層面講，疫情帶來(lái)的大眾焦慮，出于舒緩情緒而對(duì)香煙的需求反而呈現(xiàn)較大的上升趨勢(shì)。這對(duì)二季度卷煙的數(shù)據(jù)表現(xiàn)料有一定的拉動(dòng)，接下來(lái)隨著國(guó)內(nèi)疫情防控動(dòng)態(tài)清零目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)的機(jī)會(huì)對(duì)包括卷煙在內(nèi)的各行各業(yè)都將是利好。國(guó)家局針對(duì)各疫情嚴(yán)重地區(qū)的幫助政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)加力，同時(shí)我們認(rèn)為4月也是行業(yè)全年政策調(diào)整的關(guān)鍵窗口。若疫情拐點(diǎn)與政策發(fā)力點(diǎn)如預(yù)期疊加，卷煙銷售回暖并趨好行情將貫穿二三季度，我們給出的建議是緊扣“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線，狠抓20-30價(jià)位產(chǎn)品為主要?jiǎng)幼?#xff0c;特別要關(guān)注該價(jià)位段中支煙的作用發(fā)揮。再來(lái)談?wù)効責(zé)熣?#xff0c;在現(xiàn)有狀態(tài)下，控?zé)熣哌€不至于受到監(jiān)管的繼續(xù)加碼，這對(duì)行業(yè)來(lái)講，或也得到暫時(shí)的寬松。

疫情擾動(dòng)產(chǎn)銷兩端，行業(yè)雖表現(xiàn)良好但穩(wěn)增長(zhǎng)仍需加力

疫情導(dǎo)致的封控措施若延長(zhǎng)或反復(fù)，可能將影響今年行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性。“滿目山河空念遠(yuǎn)，落花風(fēng)雨更傷春。”近期疫情延續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響也帶來(lái)了滯后顯現(xiàn)。疫情以來(lái)，得益于貫徹國(guó)家局防控指令得力，行業(yè)各工商企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度并未耽擱，防疫措施對(duì)生產(chǎn)端的沖擊非常有限。然而自上海這次疫情爆發(fā)以來(lái)，加之各地零星分散疫情不斷，全國(guó)物流系統(tǒng)受到較大影響，一些工業(yè)企業(yè)因?yàn)樵牧显诼吠镜牡R對(duì)生產(chǎn)進(jìn)度也產(chǎn)生影響，生產(chǎn)端或多或少都受到擾動(dòng)。疫情之下，商業(yè)方面也難以獨(dú)善其身，一些地方卷煙成品同樣受到物流因素的阻滯，零售商則因?yàn)榉饪卮胧╅g歇性處于停營(yíng)狀態(tài)。我們認(rèn)為疫情若繼續(xù)延長(zhǎng)或反復(fù)，可能將影響今年行業(yè)發(fā)展的持續(xù)性與穩(wěn)定性。

抗疫兩年多以來(lái)，行業(yè)相對(duì)獨(dú)立的上下游產(chǎn)業(yè)鏈所具備的的穩(wěn)定性與完備度是疫情發(fā)生以來(lái)保持增長(zhǎng)的底氣所在，而全球疫情的肆虐對(duì)以國(guó)內(nèi)為絕對(duì)主體市場(chǎng)的煙草業(yè)影響有限。正因如此，更不能掉以輕心，我們建議穩(wěn)增長(zhǎng)政策在原有水平上進(jìn)一步加大力度，第一是從生產(chǎn)層面看，加力原材料保障，特別是煙葉和輔料的提早儲(chǔ)備規(guī)劃，以警惕疫情的局部性和突發(fā)性影響對(duì)生產(chǎn)鏈造成沖擊。第二是從交通運(yùn)輸層面看，加力倉(cāng)儲(chǔ)物流能力保障，以應(yīng)對(duì)道路運(yùn)輸封控風(fēng)險(xiǎn)等帶來(lái)的時(shí)間成本沖擊。

多措并舉，防范未然，通過(guò)持續(xù)調(diào)控確保穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

基于上述所析，我們建議穩(wěn)增長(zhǎng)政策在原有水平上繼續(xù)加大力度。

既要對(duì)癥下藥，保持現(xiàn)有的防控措施，全國(guó)煙草一盤(pán)棋，引導(dǎo)部分受疫嚴(yán)重地區(qū)而產(chǎn)能受制的工業(yè)，向其他地區(qū)調(diào)配資源和計(jì)劃，保障品牌發(fā)展不受極端影響。又要靈活應(yīng)變，在疫情防控超預(yù)期的情形下，行業(yè)調(diào)控政策還需進(jìn)一步加碼。一是堅(jiān)決防范疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)。增強(qiáng)防控工作的主動(dòng)性和針對(duì)性，下好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的“先手棋”。?二是持續(xù)加強(qiáng)宏觀調(diào)控，堅(jiān)持供需匹配，堅(jiān)持市場(chǎng)動(dòng)態(tài)監(jiān)控。三是持續(xù)強(qiáng)化品牌培育與維護(hù)，加強(qiáng)高端卷煙培育，加快合作生產(chǎn)進(jìn)度。四是持續(xù)加強(qiáng)精益管理。持續(xù)加大成本費(fèi)用管控力度，完善行業(yè)對(duì)標(biāo)指標(biāo)體系，持續(xù)加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力課題研究。五是持續(xù)加強(qiáng)安全生產(chǎn)工作。落實(shí)好統(tǒng)籌發(fā)展和安全的要求，全力防范生產(chǎn)安全責(zé)任事故發(fā)生。