財通證券針對JUUL被FDA駁回PMTA一事做出點評報告，財通認為，PMTA 審核推動行業競爭格局重塑，順利通過審核的品牌將率先搶占市場份額。

以下為報告全文：

核心觀點

關注點：FDA 向Juul 發布MDO，拒絕其產品在美上市銷售。2022 年6月23 日，美國FDA 宣布拒絕Juul 所有產品的上市申請，包括電子煙設備和4 種煙彈：尼古丁濃度為5.0%和3.0%的煙草味煙彈和尼古丁濃度為5.0%和3.0%的薄荷醇味煙彈。FDA 認為，Juul 的申請中缺乏關于產品毒理學特征的足夠證據，從而無法證明產品是否有利于保護公眾健康。此外，關于基因毒性和電子煙煙彈中潛在有害化學物質等問題，Juul 材料中存在數據不足和相互矛盾的情況，阻礙了FDA 完成完整的毒理學研究。基于此，FDA 向Juul 旗下多款產品發布營銷拒絕令(MDO)，要求其不能在美國進行銷售。

PMTA 推動電子煙格局重塑，思摩爾有望充分受益。截至5 月21 日的四周便利店數據顯示，Vuse、Juul 在美市占率分別為35.1%、33.1%，受自身產品和營銷方式與FDA 政策不符的影響，Juul 市占率呈現下滑趨勢。此次FDA向Juul 旗下產品發布MDO，已通過PMTA 審核的電子煙品牌將加速提升市場份額，電子煙品牌格局有望重塑。截至目前，Vuse 旗下已有Solo、Vibe 和Ciro 等多款產品獲批PMTA，由思摩爾代工的主力產品Alto 系列仍在審核當中，作為Vuse 的核心代工廠商，思摩爾國際有望充分受益其份額的提升。