奧馳亞集團(tuán)（Altria）發(fā)布2022Q2季報(bào)暨2022年半年度財(cái)務(wù)報(bào)告，2022H1實(shí)現(xiàn)稅后凈收入101.93億美元，同比減少2.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.50億美元，同比減少20.2%；其中，2022Q2實(shí)現(xiàn)稅后凈收入53.74億美元，同比減少4.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.91億美元，同比減少58.5%。

傳統(tǒng)煙草出貨量下滑，下調(diào)對(duì)JUUL投資的預(yù)計(jì)公允價(jià)值

傳統(tǒng)煙草板塊，2022H1公司實(shí)現(xiàn)稅后收入89.57億美元，同比增長0.7%，其中2022Q2實(shí)現(xiàn)稅后收入47.36億美元，同比減少0.7%，主要由于出貨量下滑，與售價(jià)上升、促銷活動(dòng)支出減少的影響相互抵消。出貨量方面，公司2022H1于美國國內(nèi)卷煙出貨量為431.26億支，同比減少8.9%，其中旗下萬寶路香煙出貨量383.25億支，同比減少8.2%，主要受行業(yè)下滑速度、零售份額損失和貿(mào)易庫存變動(dòng)等因素的影響。經(jīng)貿(mào)易庫存變動(dòng)等因素調(diào)整后，公司預(yù)估2022H1在美國國內(nèi)卷煙出貨量同比減少9%，其中2022Q2出貨量同比減少10%。截至2022H1，公司傳統(tǒng)煙草的整體市場占有率為48.2%，同比降低0.7 pct，其中萬寶路香煙在卷煙類別中的市占率為42.6%，同比下降0.4pct，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力等因素影響。

霧化電子煙方面，2022Q2公司下調(diào)對(duì)JUUL投資的預(yù)計(jì)公允價(jià)值至4.5億美元，導(dǎo)致產(chǎn)生12億美元的未實(shí)現(xiàn)非現(xiàn)金虧損，主要系FDA對(duì)JUUL產(chǎn)品的行政審查出現(xiàn)有利結(jié)果的可能性降低，以及運(yùn)營費(fèi)用較高導(dǎo)致長期營業(yè)利潤率降低等。

口含煙市場規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，旗下哥本哈根品牌保持領(lǐng)先地位

口含煙板塊，2022H1公司口含煙產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)稅后收入12.17億美元，同比減少2.9%，其中2022Q2實(shí)現(xiàn)相關(guān)稅后收入6.33億美元，同比減少3.8%，主要由于出貨量下滑和促銷支出增加。2022H1公司口含煙產(chǎn)品共出貨4.02億袋，同比減少3.2%，主要受到貿(mào)易庫存變動(dòng)、零售份額損失以及行業(yè)下滑速度等因素的綜合影響；經(jīng)貿(mào)易庫存變動(dòng)調(diào)整后的出貨量預(yù)估同比減少1%。受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力影響，2022H1口含煙行業(yè)整體出貨量同比下滑0.5%。市場份額方面，截至2022H1，公司口含煙產(chǎn)品的市場占有率為46.8%，同比下降1.1pct，旗下哥本哈根品牌以27.6%的市占率保持行業(yè)領(lǐng)先，on!品牌在美國口含煙市場的占有率同比提升2.7pct至4.5%。

公司CEO Billy Gifford表示，2022H1煙草業(yè)務(wù)在充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中表現(xiàn)良好，無煙品牌繼續(xù)推動(dòng)盈利能力提升，on!?品牌市場拓展良好；公司預(yù)計(jì)2022年全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EPS為4.79-4.93美元，同比增長4%-7%。我們認(rèn)為，隨著國際煙草巨頭將研發(fā)和戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向無煙產(chǎn)品，新型煙草的全球變革趨勢(shì)已然成型，建議關(guān)注相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)。