煙草在線專稿　　記得電影《私人訂制》中有這么一個橋段，宋丹丹飾演的老太太感慨說要是我有100億，光吃利息就多少，都不用工作了。葛優飾演的管家笑著說，您那是窮人的想法，這利息多少就是你今天必須要賺到的錢。話雖一樂，道理卻引人深思，資本如同沒有雙腳的鳥，必須每天追逐超過利息的收益，這就是資本的焦慮。

　　煙草行業貨幣資金之大，更有無形的升值壓力，能否錢再生錢，是煙草行業多元化投資的起點。

　　一、第一次多元化投資的無序擴張得到的教訓

　　我國煙草行業的多元化投資是在上世紀90年代全社會興辦企業的大背景下開始的。在可以查到的數據中，截至1999年底，累計投資323億元，開辦企業1716個，實現利潤52.7億元，所有者權益2112億元。曾有業內人士估計，當時全國煙草系統的非煙資產總額超過600億元。

　　然而煙草系在從事多元化投資之初沒有形成總公司的資金管理體制，而是三級法人體制或是四級法人體制，縣級獨立核算的法人也在多元化投資，項目數量不計其數，投資隨意性大、內部管理混亂、部分投資項目投資回報率低甚至嚴重虧損，特別是酒店、物流、糖酒銷售等投資領域出現了巨額虧損。以至于后來應國家煙草專賣局的要求，各地的煙草公司開始進行長達4~5年的大規模非煙資產清理整頓。

　　最終的實驗結果表明，對于實體經濟體的管理上，煙草行業沒有相應的人才儲備、管理能力和監督及退出機制。在此背景下，國家煙草專賣局于2006年明確提出“基本完成歷史遺留問題處理，基本完成不良資產處置，完成列入清退計劃的多元化企業退出”的目標，由此拉開多元化企業清理整頓工作序幕，也就是煙草行業的“瘦身計劃”，各級不良的多元化企業得以剝離。但第一次多元化嘗試可以稱為失敗，得到的教訓應該是“管理實體是弱項”。

　　二、第二次多元化投資的新階段的甜頭

　　全國煙草2012年多元化投資管理工作會議上，國家煙草專賣局副局長楊培森指出，2011年是多元化投資整合優化的起步之年。這也意味著煙草多元化投資貫穿多年“先瘦身、后強身”的思路，進入了新的階段。

　　這時候，上有中國雙維投資公司的“中央軍”，下有云南煙草、上海煙草，浙江煙草等“地方軍”，兩級投資體系逐步形成，思路大體一致但又有所不同：

　　中央軍投資更加“穩妥”，方向多為能源、地產和銀行

　　比如能源方面，雙維投資成為中廣核產業投資基金的投資股東，開發儲備量為100億噸的上海廟東部礦區，開發上海廟2×1000MW超超臨界發電機組項目；地產方面，雙維投資、浙江省煙草公司和云南中煙工業公司共同投資的中維地產股份有限公司（下稱“中維地產”），承擔起了中煙總公司運作房地產資產的平臺職責；銀行方面，　2010年出資20億元認購農業銀行7.46億股，2012年斥資52.07億元認購了興業銀行4.09億股。

　　地方軍更加“靈活”，方向多為銀行、保險和創投

　　以紅塔煙草為例：在銀行方面，紅塔集團先后投資了光大銀行和華夏銀行，分列第八大和第五大股東，持有富滇銀行8000萬股，為該銀行第八大股東，其持有廣東發展銀行和玉溪市商業銀行的股份。紅塔集團同時是紅塔證券的控股股東（持股比例43.6%）和國信證券的第二大股東（持股20%）；在保險方面，紅塔集團是華泰財產保險的股東；在創投方面，紅塔集團分別為云南白藥、昆明制藥和云南旅游的第二、第三和第三大股東。而紅塔集團旗下的紅塔創投目前則持有沃森生物等八家公司的股權，還曾在大族激光上市后成功退出。從投資回報率來看，紅塔集團在沃森生物上獲利最豐厚。紅塔創投在2008年投入2400萬元，獲得沃森生物750萬股。2010年在創業板成功上市的沃森生物股價最高時曾達到125元，對應紅塔創投持有的市值為9.4億元，投資回報率一度達到40倍。

　　在這股浪潮中，可以看到上海、江蘇、浙江等長三角地區的省級局公司身影。現在更是有了一些先行者，如紅塔證券、玉溪銀行、中軍金控、國新基金等。

　　三、成立銀行的好處

　　一是方便開展金融投資

　　歷史的教訓告訴我們，這是個專業的社會，有著不同的分工，以酒店管理為例，就需要專業的管理機制、管理人才和營銷策略，而事實證明這些不是煙草行業的強項。我們正處在國家推進資產證券化的改革浪潮中，正可以讓我們利用資金優勢，去除管理短板。進可以投資基因工程、VR技術、鋰電產業，退可以立足長遠，投資能源、醫藥、糧食，豈不妙哉。

　　二是可以用好資金，開展信貸業務

　　據統計，截止2012年底，煙草行業資產總額超過　1.5萬億元，　其中貨幣資金超過　6700　億元，所有者權益超過　1.2　萬億元。如此之多的現金流在當今是多么寶貴，而躺在他人銀行豈不是浪費潛在的豐厚利潤，消耗著巨大的機會成本。更不要提五百多萬零售戶的儲蓄和長存金額吸收儲蓄，451家地級市公司企業職工的定期儲蓄和企業年金。

　　三是建立銀行已經具有可操作性

　　如今的金融體系改革，已經在銀行業發生了實質性的變化。互聯網銀行浪潮風起云涌，類似京東白條這樣的虛擬信用卡大肆占領市場，微信支付和支付寶大行其道。央行已經允許遠程開戶，銀行甚至可以不需要實體網點，有人甚至喊出了銀行業要大裁員的聲音。如今建設一家銀行已經不是每條街道建網點的方式方法了，銀行正在脫下厚厚的水泥外殼，資金交易成本在大幅降低，資金流動更加快速，也許這是個開銀行的季節。

　　四、時代要求我們資產配備多元化

　　資產的保值增值方面，可以借鑒的是萬達集團。

　　萬達2012年正式開始國際化轉型。截至目前，萬達已在超過10多個國家進行了投資，其中在美國的投資已經超過了100億美元。王健林的目標很大，他希望到2020年，萬達資產達到2000億美元，市值達到2000億美元，收入1000億美元，凈利潤達到100億美元，30%以上的收入要來自海外。

　　
　　智者見智，仁者見仁，有人看到高漲的M2和穩穩匯率的幸福，有人看到“走出去”的雄心。煙草行業是否可以從煙草制品實體走出去到資金走出去，收購國外煙草制造企業，多元化配備資產，利用資金優勢，彌補管理短板，再創走出去的輝煌呢？　

　　這樣想來，建立煙草銀行，投資多元化產業，收購國際資本資產，走上人生巔峰，想想還有點小激動呢。