日本煙草集團JT 終于開始全面進軍美國。

今年10月，JT以約3780億日元收購了美國卷煙公司Vector集團。

Vector截至2023年12月的財年業績約為銷售額2100億日元，營業利潤約480億日元，在美國市場排名第四。通過此次收購，JT在該國的市場份額從 2.4% 增至 8.2%（截至 2024 年1月至9月），并使其擁有美國十大香煙品牌中的兩個。

美國每年售出約1760億支卷煙，位居世界第四。按銷售額計算，它是全球第二大市場。然而，近年來，隨著公眾健康意識的提高，卷煙銷量持續下滑，特別是在發達國家，紙質卷煙市場收縮尤為明顯。

在這樣的市場逆風中，為何JT決定收購Vector這家專門生產紙質卷煙的公司呢？

一、美國利潤豐厚

對于日本煙草集團（JT）而言，其戰略重點在于Vector集團的品牌影響力及美國市場的獨特性。Vector集團旗下擁有美國十大卷煙品牌之一的Montego，以及Eagle和Pyramid等知名品牌，這些產品在美國各地享有盛譽并廣受歡迎。

此前，JT的產品已在34個州有銷售網絡，但通過此次對Vector的收購，JT將大幅擴展其在美國的銷售版圖，實現全國范圍內的覆蓋。預計未來銷售JT產品的零售點數量將增加近一倍，銷量有望達到約90億件。

盡管紙質卷煙的市場需求正在縮減，Vector集團依然展現出逆勢增長的勢頭，不僅銷量穩步上升，還在美國市場中穩步擴大了其份額。這一表現顯示了Vector集團在競爭激烈的美國市場中的強勁競爭力和品牌韌性。

JT之所以選擇收購Vector集團，關鍵在于Vector在價格競爭力上的獨特優勢。Vector集團以提供高性價比的多樣化產品而聞名，在美國通貨膨脹持續的背景下，盡管卷煙價格普遍上漲，Vector集團的產品依然保持了相對低廉的價格。例如，市場份額最高的萬寶路（Marlboro）的價格為7.7美元或9.4美元，而Vector旗下的Montego品牌價格更為親民，僅為6美元。這一價格優勢使得Vector不僅吸引了尋求經濟型產品的消費者，還成功吸引了購買中高端產品的顧客群體，從而不斷擴大其銷量。

此外，美國煙草市場盡管面臨紙質卷煙需求的萎縮，但仍具有巨大的增長潛力。美國的煙草產品價格通常會在一年中多次上調，這使得市場盈利能力較高，預計美國市場的市值將持續增長。

JT首席財務官古川博政在談及此次收購時表示，“美國市場規模龐大，貨幣增長潛力巨大。即使銷量減少，我們仍然能夠實現盈利，因此我們希望擴大我們的規模。” 這表明JT對于美國市場的長期增長和盈利潛力持樂觀態度，并計劃通過擴大市場份額來實現這一目標。

“Vector專注于紙質卷煙的生產，這與JT的投資戰略不謀而合。作為市場排名第四的公司，Vector增強了我們的影響力。相比之下，排名靠前的公司往往受到反壟斷法規的限制，且產品價格較高。”古河先生如是說。

二、為PLOOM擴張賺錢

JT的戰略目標是通過利用傳統卷煙業務產生的收益，來投資于加熱不燃燒煙草產品的未來。

盡管JT約90%的銷售額來自紙質卷煙（截至2023年12月的財年實際業績），公司預測全球紙質卷煙銷量將持續增長至2035年，即使加熱產品的增長，紙質卷煙在銷量構成中仍將保持在60%以上（2022年為79%）。因此，紙質卷煙在可預見的未來仍將是JT的重要收入來源。

與此同時，加熱型等無煙產品的需求正在全球范圍內增長，特別是在日本和歐洲市場。預計未來這些產品在銷量構成中的比例有可能與紙質卷煙相反，顯示出市場對新型煙草制品的偏好正在轉變。

根據英國研究公司Euromonitor的數據，到2023年，JT在加熱產品的全球市場份額預計將達到約6%。盡管這一比例落后于占據壓倒性優勢的71%市場份額的美國菲利普莫里斯國際公司（PMI）和擁有15%份額的英美煙草公司（BAT），JT仍然在加熱煙草產品領域展現出了增長潛力。

為了在這一領域取得更大的突破，JT宣布了一項雄心勃勃的投資計劃，即在2024年至2026年的三年內投資4500億日元用于加熱不燃燒產品的發展。公司將重點放在營銷上，旨在擴大其主打品牌“Ploom”的銷量，并積極開拓海外市場。

在日本市場，JT的最新加熱設備“Ploom X ADVANCED”去年11月的發布價格為含稅1980日元，而今年12月價格已下調至980日元。這一降價策略使得Ploom X ADVANCED在價格上更具競爭力。相比之下，市場占有率領先的PMI的“IQOS”最便宜型號價格為3980日元，而BAT的“glo”最便宜型號為1980日元。

JT正在全力推進新業務的發展，盡管已做好短期內可能面臨虧損的準備。從2023年起，Ploom品牌的海外擴張計劃將正式啟動，目標是到2026年底在全球約40個國家和地區推出該產品。截至2024年10月底，Ploom已在23個市場推出，市場份額正逐步增加，尤其是在歐洲市場。

JT設定了到2028年使加熱型產品實現盈利的目標，目前正處于前期投資階段，主要聚焦于提升品牌知名度。收購Vector的目的之一是為了幫助籌集資金以支持這一巨額投資。通過這些戰略舉措，JT旨在利用傳統卷煙業務產生的資金，進一步投資于加熱不燃燒煙草產品的開發與市場擴張，以適應全球煙草市場的消費趨勢和健康意識的提升。

三、卷煙收購面臨壓力

卷煙因其健康問題和其他因素在全球范圍內受到越來越多的審查，許多國家也在加強監管措施，使得收購Vector集團看似逆流而動。

JT的首席財務官古川博政也承認，公司確實面臨著來自不同意見的壓力，但他同時指出，“我們并沒有收到直接的批評，并且我們正在積極與投資者進行溝通，我們將繼續這樣做。” 他強調，JT將利用卷煙業務帶來的收益用于支付股息和進行投資，以增強企業價值。

JT計劃在未來繼續進行并購活動。雖然目前主要收購的是紙質卷煙公司，但鑒于加熱類產品需要數字和電子設備相關的技術支持，JT也在考慮進入新領域，包括收購在零部件領域擁有高技術能力的風險投資公司。

盡管預計紙卷銷量將持續增長至2035年，但JT沒有時間猶豫，需要迅速投資于加熱系統。公司的重點在于能否利用此次收購Vector作為杠桿，擴大在供熱產品市場的份額，并提高盈利能力。這表明JT正積極適應市場變化，尋求通過技術創新和戰略投資來實現長期增長和盈利。