該來的終究躲不掉。

3月22日，工信部公布《關(guān)于修改<中華人民共和國煙草專賣法實(shí)施條例>的決定（征求意見稿）》，在附則中增加一條，作為第六十五條：“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。”此次修改主要是落實(shí)黨中央、國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)電子煙監(jiān)管法治化的要求，明確電子煙等新型煙草制品的監(jiān)管法律依據(jù)，并做好與《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)的銜接，發(fā)揮好法治固根本、穩(wěn)預(yù)期、利長遠(yuǎn)的重要作用。

圖片來源：中華人民共和國工業(yè)和信息化部

由于此次公告中表示，相關(guān)規(guī)定仍在向社會公開征求意見階段，36氪將根據(jù)現(xiàn)行的相關(guān)煙草規(guī)定，對比電子煙行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。

一、自建銷售渠道怎么辦？

目前，中國電子煙產(chǎn)品的合規(guī)銷售渠道主要分為兩種：線下品牌專賣店/集合店、無人零售貨柜。

1、線下品牌專賣/集合店

根據(jù)《中華人民共和國煙草專賣法實(shí)施條例》第六條第一款規(guī)定，從事煙草專賣品生產(chǎn)、批發(fā)、零售業(yè)務(wù)，必須依照《煙草專賣法》和本條例的規(guī)定申請領(lǐng)取煙草專賣許可證。對部分電子煙，經(jīng)鑒別檢驗，含有煙草成分，國家煙草專賣局納入卷煙鑒別檢驗?zāi)夸浀?#xff0c;屬于煙草專賣品，銷售此類產(chǎn)品應(yīng)持有煙草專賣零售許可證。

在這其中，法律規(guī)定持證零售客戶必須從當(dāng)?shù)責(zé)煵莨具M(jìn)貨，但國家煙草專賣局并未供應(yīng)任何電子煙產(chǎn)品，也就是說電子煙極有可能歸入煙草專賣體系，生產(chǎn)廠商在需要獲得生產(chǎn)加工和售賣牌照同時，獲得煙草專賣配額并按額售賣。包括現(xiàn)有品牌專賣店和品牌集合店，都需要獲得針對電子煙的“煙草專賣零售許可證”，才可合法進(jìn)貨并售賣電子煙；便利店等具備煙草專賣許可的渠道，未來有機(jī)會通過增項或統(tǒng)一規(guī)劃的方式，繼續(xù)合法售賣電子煙。值得一提的是，《國家煙草專賣局郵電部關(guān)于恢復(fù)煙草及其制品郵寄業(yè)務(wù)的通知》中規(guī)定：郵寄卷煙、雪茄煙每件以二條（即400支）為限，但目前國內(nèi)電子煙的郵寄尚無明確限制。美國近期已出臺新規(guī)，全面禁止電子煙郵寄，國內(nèi)或?qū)⒖季頍熛嚓P(guān)規(guī)定。

2、無人零售貨柜

在此前的相關(guān)規(guī)定中，電子煙無人零售貨柜需要避免在未成年人聚集地附近擺設(shè)，并需要通過微信支付分、芝麻信用等方式進(jìn)行身份年齡核驗后，才可合規(guī)合法購買。根據(jù)現(xiàn)行的《煙草專賣許可證管理辦法實(shí)施細(xì)則》第五章第五十一條規(guī)定，公民、法人或者其他組織不得利用自動售貨機(jī)或者其他自動售貨形式銷售或者變相銷售煙草制品。業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，如若參照上述《細(xì)則》規(guī)定，現(xiàn)階段市場上的所有線下電子煙無人售賣場景都會被取締，或通過人工遠(yuǎn)程核驗的方式進(jìn)行“人工化”售賣。

二、煙草稅怎么收？

煙草是重稅行業(yè)，2020年，中國煙草稅收約為10000億元人民幣，其稅收在中國所有行業(yè)中常年占據(jù)首位。

根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》第二條，煙草屬于貨物銷售，增值稅稅率為16%。

1、增值稅：根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》第二條，煙草屬于貨物銷售，增值稅稅率為17%。

2、消費(fèi)稅：?根據(jù)國家稅務(wù)總局《關(guān)于調(diào)整卷煙消費(fèi)稅的通知》， 各類煙草的稅率為：?甲類卷煙（調(diào)撥價70元或以上/條）：稅率56%，另收0.003元/支，于生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收；乙類卷煙（調(diào)撥價低于70元/條）：稅率36%，另收0.003元/支，于生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收；商業(yè)批發(fā)：稅率11%，另收0.005元/支，于批發(fā)環(huán)節(jié)征收；雪茄：稅率36%，于生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收；煙絲：稅率30%，于生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收。

目前主流電子煙的煙彈，售價約為每盒（3顆）99元，部分產(chǎn)品單盒定價在60~70元；品牌商的最高級代理的進(jìn)貨價格，普遍為售價的50%~55%；品牌商的生產(chǎn)及代工成本約為售價的25%~35%。

假設(shè)電子煙按照甲類卷煙計算，由于傳統(tǒng)煙草的卷煙和煙絲分別計稅，總稅率約為80%，這也就意味著生產(chǎn)成本約為30元（售賣99元/盒）的煙彈至少需要征收超過25元的稅款，而上限暫無可參考。

相比于傳統(tǒng)煙草，這樣的售賣稅收比已足夠低，但足以對大型代理商和終端零售帶來相應(yīng)的利潤空間擠壓，品牌加盟店的回本周期也會相應(yīng)拉長。一位連鎖便利店員工告訴36氪，目前沒有接到明確的電子煙產(chǎn)品下架通知，后續(xù)會根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。

據(jù)霧芯科技招股書顯示，公司2020年1月~9月的營收22.01億元，毛利潤8.33億元，毛利潤率約為37.84%。

新規(guī)出臺后，包括悅刻在內(nèi)的電子煙廠商的毛利潤預(yù)計會出現(xiàn)大幅度的下調(diào)，但目前電子煙市場的售價尚未穩(wěn)定，品牌商有機(jī)會通過調(diào)整代理商價格體系及終端零售價，平衡稅收和監(jiān)管帶來的利潤率下跌。畢竟，中國煙草行業(yè)在重稅的政策下，仍然能依靠整體的營收規(guī)模獲得高額利潤。

某省級煙草局工作人員告訴36氪，電子煙行業(yè)的未來，要看最終劃進(jìn)傳統(tǒng)煙草管理體系，還是劃進(jìn)新型煙草管理體系。傳統(tǒng)煙草專賣需要生產(chǎn)許可和售賣許可，對于民營企業(yè)來說未來經(jīng)營難度較大；若按照新型煙草的管理辦法重新規(guī)劃，那么具體的規(guī)定還需等待進(jìn)一步的社會反饋和內(nèi)部研討結(jié)果。

在一切沒有塵埃落定前，廠商只能通過既有的政策參考進(jìn)行預(yù)案。

三、大廠何去何從？

2021年1月，RLX霧芯科技在紐交所掛牌上市，開盤市值最高超過3000億元人民幣，單股最高超過35美元。工信部《決定》公告發(fā)出后，市場對此解讀為重大利空消息；截至發(fā)稿時，霧芯科技盤前跌超40%，單股跌破14美元。

市場短期的恐慌并不代表行業(yè)長期的慘淡，部分電子煙零售店主告訴36氪，合法化的電子煙售賣會增強(qiáng)他們長期經(jīng)營的信心。“以前開店會擔(dān)心很多風(fēng)險，現(xiàn)在已經(jīng)開始找有煙草專賣許可的商鋪了。未來如果能夠進(jìn)一步合規(guī)、合法，對于我們無非就是回本周期的變化。”

從2019年的線上禁售，到近期封禁微商渠道，“電子煙終于合法”已經(jīng)成為電子煙行業(yè)工作者們的共識。反映在霧芯科技股價上的狀況，更像是股民短期的觀點(diǎn)。

36氪此前曾分析，2020年中國電子煙市場的用戶規(guī)模約為300萬~500萬，約為中國煙民總數(shù)的1%，相較于英國、美國、日本（由于霧化式電子煙受限，日本新型煙草主要為加熱不燃燒產(chǎn)品）等電子煙普及率較高的國家，中國電子煙市場的天花板還遠(yuǎn)未觸頂。

現(xiàn)階段來看，“開店”依然是品牌方的工作重點(diǎn)，在保證產(chǎn)量、質(zhì)量和供應(yīng)鏈合規(guī)性的情況下，大廠們在新規(guī)來襲的情況下依然能保證自身的營收規(guī)模增長。

對于大部分OEM品牌及資金短缺的廠商來說，新規(guī)可能會徹底改變其生存狀態(tài)——沒有足夠強(qiáng)大的生產(chǎn)背景以及渠道資源，會使其在牌照獲取、稅收等方面遭遇難題。

事實(shí)上，國內(nèi)已有部分煙草公司在前幾年便開展HNB（加熱不燃燒）、霧化式電子煙相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)，但目前市場上并未有煙草公司推出的霧化式產(chǎn)品。關(guān)于煙草公司是否會通過入股、收購等方式入駐現(xiàn)有電子煙廠商，36氪暫未獲得明確消息。