國務院日前發布關于修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》的決定，新增了“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規定執行”內容。這意味著，此前一直處于法律模糊地帶的電子煙正式納入煙草體系監管。受此影響，11月29日A股電子煙板塊整體走強，鵬輝能源(62.190, 0.69, 1.12%)、東風股份(8.900, 0.32, 3.73%)、意華股份(47.090, 0.78, 1.68%)等多股漲停。在港股方面，中煙香港、思摩爾國際也一度漲超7%。

由于長期沒有相關的法律法規出臺，電子煙行業一直處于監管盲區。2018年，在有關部門的要求下，電子煙從互聯網全面下架。今年4月，北京市控煙協會曾經公開建議由國家藥監局和國家市場監督管理局對電子煙進行監管。電子煙納入煙草專賣法的修訂范圍，對行業最大的意義在于電子煙在我國將“有法可依”，電子煙的生產、銷售也將從灰色地帶正式走向前臺，也打消了電子煙從業者擔心遭遇“一刀切”情況的發生。同時和全球很多市場的做法類似，中國這一次修法，對電子煙行業基本也采取了“準入+強監管”的態度。

資本市場對電子煙的追捧由來已久。今年1月22日，電子煙品牌悅刻RELX的運營主體霧芯科技正式在美國紐交所上市，開盤當日股價暴漲104%，直接觸發熔斷停牌。根據披露的數據計算，悅刻產品的毛利率在40%左右。另外，據中國疾病預防控制中心披露，我國15歲及以上人群使用電子煙的人數約在1000萬。使用電子煙的人群主要以年輕人為主，15-24歲年齡組的使用率最高?？梢哉f，利潤高和年輕受眾多，成為電子煙行業被看好的兩大主因。

但客觀來看，電子煙的未來恐怕沒有市場預計的那么樂觀。相比煙草對于人體健康的危害，過去電子煙被宣傳被“能幫助戒煙、危害更小”的新產品。但今年5月26日，世界衛生組織（WHO）駐華辦事處與國家衛健委聯合發布《中國吸煙危害健康報告2020》顯示，有充分證據表明電子煙是不安全的，會對健康產生危害。世界衛生組織指出，電子煙中多含有成癮物質尼古丁，吸食電子煙可能造成急性肺損傷、急性嗜酸性粒細胞肺炎、類脂質性肺炎和嚴重哮喘等多種疾病。而今年新修訂的《中華人民共和國未成年人保護法》也明確提出，禁止向未成年人銷售電子煙。因為以上原因，雖然本次煙草專賣法納入了電子煙的內容，但并不意味著國家會放松對電子煙的管控，這反而有可能是新一輪全方位監管的開始。

可以預計的是，未來國家必然會在行業標準、銷售資格、應征稅額等方面加速出臺相應規定，在提高電子煙行業門檻的同時也不斷嚴格執法，目前雜亂無章的行業現狀有望得到徹底整肅。在這樣的情況下，電子煙的市場份額很難有大的提升，參照國家對煙草的管理態度，未來A股也很難出現大量以電子煙為主業的上市公司。投資者固然可以利用短線布局電子煙概念股，但長期來看，電子煙的未來并沒有太大的想象空間。