2020年12月底，新京報發布了針對中國電子煙2020年的洞察報告，該報告中“電子煙”包括霧化電子煙和加熱不燃燒（HNB）。根據藍洞新消費，我們將報告主要內容梳理如下：

　　市場方面：全球來看，電子煙市場規模不斷擴大，2019年近500億美元，并仍有近20%的增速在快速發展；電子煙普及率不斷提高，其占全部煙草制品比例持續提升，從2014年的2.29%上升到2019年的5.94%。其中，霧化電子煙的規模超200億美元，同比增長近30%，目前相關消費主要集中于美、英等歐美國家，占總消費量的比例分別為47.77%和13.40%，中國目前僅為6.85%；我國來看，電子煙消費端市場發展較晚但增速較快，2019年霧化電子煙市場規模為13.8億美元，同比增長84.47%。

　　行業方面：報告認為電子煙是未來全球主流發展趨勢，中國電子煙發展迎特殊機遇。原因有三：1）全球主要煙草公司積極布局電子煙產品，抓住市場機遇轉型，目前全球四大煙草公司菲莫國際、英美煙草、日本煙草、帝國煙草的電子煙營收占比分別達到18.7%、4.36%、3.17%、3.56%；2）電子煙是未來全球主流發展趨勢，符合社會可持續發展需要，電子煙產品的出現為實現控煙、無煙目標提供了更多想象空間，伴隨消費者從傳統卷煙過度到電子煙，相關產品市場規模將進一步提升；3）國外市場需求、供應受疫情影響，中國較其它市場更快復工復產，經濟恢復較好，因此中國電子煙企業發展或迎來特殊機遇。

　　我國電子煙行業發展趨勢如何？我國電子煙在全球產業鏈中上游處于絕對領先地位，并已形成從上游原材料供應商到中游電子煙設計制造商，以及下游銷售企業的完整產業鏈條。2019年，全球共有218個國家地區從中國（內地）購買電子煙，后者出口金額為765.85億元。受益市場監管政策提升行業集中度、消費者健康意識覺醒、優勢品牌在產品安全方面更易獲得信任三大因素驅動，電子煙品牌化趨勢逐漸明顯。目前我國電子煙品牌超過600個，RELX悅刻是其中絕對龍頭。根據藍洞新消費&數字品牌榜聯合發布的《中國電子煙品牌榜Q3》，截至2020Q3，其在國內消費者心智占有率達 86.35%；尼爾森數據顯示，2020年其在國內的市占率達68.9%。

　　全球主要電子煙市場發展趨勢？報告認為有四大因素推動全球主要電子煙市場持續增長：1、監管政策成為行業發展重要驅動力，目前美國前三大霧化電子煙品牌JUUL、Vuse和Njoy均已向FDA提交PMTA；2、電子煙消費人群及消費單價持續增長，以美國為例，從單人消費水平來看，其霧化電子煙用戶人均消費額2019年同比增長超過40%；3、消費者追求健康生活需求仍在；4、電子煙產品滲透率低，仍有提升空間。具體到全球市場與中國的關系，報告指出：1、歐美電子煙市場良好離不開對中國產業鏈的依賴；2、我國電子煙對東南亞、日韓方面的出口將受益于RCEP外貿協議的簽訂。

　　新型煙草近期建議關注：霧化煙供應鏈投資標的：思摩爾國際（全球最大霧化設備生產商）。國際IQOS煙具供應鏈：盈趣科技（IQOS精密件二級供應商）；HNB供應鏈投資標的：華寶國際（華寶股份）（煙用香精NO.1，新型煙草原料布局領先）、勁嘉股份（攜手云南中煙、小米生態鏈卡位新型煙草主渠道）；集友股份（布局新型煙草薄片研發）、東風股份（參股布局新型煙草制品）、順灝股份（煙彈煙具布局雙管齊下）、中國波頓（煙用香精 TOP2，收購國際電子煙廠商吉瑞）。

　　風險提示：新型煙草政策變動/技術開發風險，銷售/企業發展不及預期。