新型煙草行業概況

　　新型煙草是一種具備減害效果的尼古丁傳遞系統，其煙氣中的有害物質，如焦油、一氧化碳等，含量遠低于傳統卷煙。新型煙草可分為霧化電子煙、加熱不燃燒煙草制品（HeatNotBurning，HNB）兩大類，其中霧化電子煙又包括封閉式（霧化室為封閉系統，換彈式）和開放式（霧化室為開放系統，注油式）兩種。霧化電子煙和HNB的差異性主要體現在工作原理、煙彈成分、產品定位等方面。

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　　考慮到行業監管的法律配套、法規出臺有一定難度，愈嚴厲的監管政策往往涉及的政策領域、政府部門也愈多，需要更多的時間進行研判、協調，故政策推出時間也會愈晚。根據《煙草專賣法》，HNB煙彈明確納入專賣體系，配套煙具大概率可由民營資本市場化參與，由煙草專賣行政主管部門掌握產業鏈各環節定價權。

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中國新型煙草行業發展現狀分析

　　據統計，2018年中國新型煙草消費者數量約為885萬人，同比增長20.1%。

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　　據統計，2018年中國電子煙消費在煙民中轉化率（新型煙草消費者占煙民比例）約為2.9%。

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　　從電子煙人均消費額來看，據統計，截至到2018年，中國電子煙人均消費額為565元，同比增長3.7%。

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　　據統計，2013-18年國內霧化煙市場規模CAGR為+30%，2018年國內霧化電子煙市場規模約50億元，同比增長25%。

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　　2016-2018年國內HNB專利共計830件，其中2017年、2018年、2019年1-7月年新增HNB卷煙專利數（公開口徑）分別約為61件、355件、343件，技術推進加快。

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　　據統計，2018年中國封閉式電子煙市場規模約20億元，同比增長33.3%。

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　　據統計，2018年中國開放式電子煙市場規模為30億元，同比增長20%。

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中國新型煙草行業競爭格局分析

　　云南中煙作為國內較早布局新型煙草制品的企業，截至2019年7月擁有HNB相關專利總量超109件，位列各省級中煙公司之首。

　　各中煙公司與旗下研究院通過自發力或合作方式開展在新型煙草領域布局，目前已有多家企業成品試水海外市場，部分煙具在國內進行小范圍試水體驗。

　　其中，最早入局者可追溯至2013年。目前在研發方面已有成品并已上市的企業，產品以加熱不燃燒煙草為主，電子煙、口含煙也有布局，同時也有更多中煙企業正在加速布局新型煙草。在銷售渠道方面，2019年前后，越來越多的品牌產品在國外市場進行試水銷售，主要在韓國、歐洲及東南亞部分國家，國內市場暫未完全放開，僅可在相關自營旗艦店進行品吸或煙具試用。

中國新型煙草行業發展趨勢分析

　　2019年“3·15”晚會點名的電子煙即指霧化型煙，晚會指出電子煙有害健康，且尼古丁誘導青年成癮，煙液缺乏行業規范，存在甲醛等有害物質等問題。晚會中點出的問題確實在電子煙行業中存在。新型煙草主要定位為減害，是相對傳統煙草而言的，并非完全對健康無害。中國是傳統電子煙（霧化煙）最大的生產國，據不完全統計，目前國內有2000多家電子煙生產企業，主要集中在廣東。電子煙行業存在規范不清晰，品牌和質量參差不齊的現象，主要原因在于行業尚處于發展初期且進入壁壘較低。此次曝光從長遠來看或有助于加快行業標準和政策的出臺，利于新型煙草行業未來的健康發展，也有利于高品質和規范化的行業龍頭提升市場集中度。

　　近幾年新型煙草消費在國外高速增長，例如JUUL產品在美國引起轟動，因其外型時尚且尼古丁含量較高，廣受美國青年歡迎，市場份額迅速提升至70%以上。又例如IQOS在日本和韓國迅速風靡，迅速替代部分傳統煙草市場。而目前國內的新型煙草消費人群仍不足傳統煙草消費人群的1%，仍處于非常早期的起步階段，市場空間廣闊。

　　從投資的角度，加熱不燃燒類的新型煙草或是更值得期待的方向。雖然目前國內政策仍不允許銷售加熱不燃燒煙草，但在可預見的未來，隨著大眾對煙草減害意識的提升以及政策的逐步明朗化，相信新型煙草的發展有望迎來行業層面的變革與機會。